7月份家居零售的订单环比6月份有明显改善，行业需求复苏的逻辑在本月中报披露后有望逐步得到市场认可。机构指出，看好2020年家居行业业绩和估值双击的投资机会，坚定看好两大方向，一是精装房红利与渗透率释放加速行业渠道变革，工程渠道已逐渐成为行业主要增长的驱动力之一，助力细分龙头市场份额显著提升，中长期具有较强品牌溢价、品类拓展齐全、先发优势强的公司显著受益。二是地产销售与竣工回暖的大趋势下，消费需求逐步传导至零售端，龙头定制家居订单显著恢复，叠加多样化营销引流以及小区放开装修，下半年零售需求有望加速回归。
核心逻辑
1、7月家居零售通路接单增速加快。根据草根调研，7月定制家居零售通路的头部企业索菲亚、欧派家居和尚品宅配的接单情况全部加速恢复。整体看，头部企业7月接单增速预计均达到20%以上，按照业务线来看，整装业务增速极快，预计7月欧派家居整装业务接单增速60%+，尚品宅配整装云接单增速50%+，直营整装接单增速30%+；按照产品线来看，受益于一手房精装化的定制衣柜接单增速依然显著好于橱柜，索菲亚今年主打“柜类定制专家”的营销口号，正好契合当下的产业环境。
2、经济、地产、心理，三个维度共振，支撑加速修复的趋势延续。机构认为7月定制家居零售通路接单的加速增长，主要受益于三个方面，第一、国内宏观经济逐渐向好，国民对未来收入的预期逐渐稳定；第二、从地产销售数据看，7月30大中城市商品房成交17.1万套，同比+10.7%（6月增速+8.2%），商品房成交面积1805万平方米，同比+11.5%（6月增速+9.4%），7月国内商品房销售增长提速；第三、国内居民从心理层面已经逐渐摆脱了疫情的影响，开始恢复正常的生活，由于定制零售通路的强服务属性，需要人与人之间较为频繁的接触，因此心理层面的恢复，对于定制零售端的提速也具备非常重要的意义。基于宏观和地产方面继续向好的预期，以及8月之后，国内装修将进入传统的旺季，机构认为7月是国内定制家居零售通路订单加快恢复的起点，预计四季度国内定制家居头部企业的接单将延续加速的势头。
3、家具龙头企业都具备不俗的投资价值。目前定制的龙头企业估值基本在25倍PE以下，处于历史估值中位偏低的位置。虽然当下定制企业2020年的业绩能见度依然相对较低，但先行指标接单量的加速恢复，以及四季度继续向好的趋势明确，尤其是2021年上半年零售通路为主的公司将拥有较大的业绩弹性，机构认为无论从基本面还是估值的角度看，目前龙头企业都具备不俗的投资价值。
利好公司
中银证券指出，看好家居行业业绩和估值双击的投资机会。估值和业绩弹性对比角度，最为看好二线厨柜龙头志邦家居，关注金牌厨柜；此外看好橱柜头部企业欧派家居、同时推荐赛道优良、团队优秀的软体家居龙头顾家家居，与头部地产商紧密合作的帝欧家居，关注海鸥住工、江山欧派、大亚圣象。
国金证券指出，7月家居零售加速复苏，无论从基本面还是估值的角度看，目前龙头企业都具备不俗的投资价值，重点推荐：尚品宅配、索菲亚、欧派家居。
光大证券指出，随着国内疫情得到控制，家居消费步入稳定复苏阶段，建议关注两个细分板块：软体家居和定制家居。软体家居龙头受益于电商渗透率提升，表现好于行业，同时也受益海外需求修复，环比增速有望改善，推荐顾家家居，建议关注敏华控股；定制家居龙头通过线上、整装、工程多渠道布局驱动市占率提升，荐欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居。
中泰证券指出，判断2020-2021年整体家居装修需求同比增速分别为6%和2%，疫情只会影响节奏问题非需求并消失。关注家居3条投资主线：1）精装板块优选规模效应强、格局相对清晰的品类龙头。建议关注帝欧家居、蒙娜丽莎、江山欧派；2）零售优选好赛道&好格局，免受精装房影响的子行业。建议关注顾家家居、敏华控股；3）精选具备产品和渠道扩张力强的标的。建议关注欧派家居、志邦家居。
本文内容精选自以下研报：
中银证券《轻工行业周报：重视家居零售回暖》
国金证券《家居行业研究：7月家居零售加速复苏，推荐三大头部企业》
光大证券《轻工行业每周观点：家居行业复苏，关注零售龙头》
海通证券《碧桂园保利成立产业基金，供应商参与深化上下游合作》
中泰证券《海外企业延长居家办公，办公家居线上份额有望持续提升》