中证网讯（记者 王辉）在经过今年年初以来的结构性慢牛表现之后，当前部分投资者对于未来一段时间A股市场的投资机会，正出现一定程度的犹疑。在此背景下，谢诺辰阳私募证券投资管理有限公司（以下简称谢诺辰阳）总经理朱威，日前接受了中国证券报的专访，分享和介绍了他对于下半年A股市场的整体研判，以及该机构的整体投资理念和投研体系。朱威表示，当前A股市场优秀企业持续获得高估值的趋势还将延续，而下半年医药、消费、电动车、半导体等人气领域仍将会涌现出较好的结构性投资机会。而从股票投资的长期维度来看，超额收益的根本则在于超越市场的认知。而要长期获得超额收益，就需要科学严谨的投资方法论、“超额信息”的挖掘能力以及知行合一的执行力。
下半年看好A股五大赛道
对于今年下半年A股市场的整体投资展望，朱威表示，随着疫情的好转，下半年流动性的释放预计会逐步恢复常态水平，但随着经济的恢复，企业的经营也会陆续迎来向上的拐点。因此，上半年基于“水涨船高”而走强的个股预计下半年会有压力，但是能真正兑现业绩的公司，下半年仍然可以走出独立行情。参考美国股市过去几十年的经验来看，科技、消费、医药等行业领域，一直是长期产生超额收益的行业，A股市场未来预计也会呈现出类似的长期趋势。
此外，朱威还认为，当前A股市场个股的结构性分化，预计会长期存在，这一点也是市场参与者的结构变化所决定的。优秀企业会持续获得高估值，受到长期资金的青睐，而垃圾公司就会失去市场的关注。目前A股市场注册制的施行，也会加速这一过程。
在下半年具体看好的投资机会上，朱威表示，下半年将继续看好医药、消费、电动车、半导体以及数字经济等五大赛道。这五个领域，也是公司长期所重点关注和看好的投资方向。虽然目前不少投资者可能认为这些板块的估值都已经“不便宜”，但A股市场定价方式也更成熟，上述五个领域未来长期依然会有很好的增长前景。在“鱼多的地方”耐心寻找，仍然能够发现“人少的地方”。
以“三好”标准优选投资标的
作为一位资历颇深的“证券人”，朱威曾经于2004年起长期任职于广发证券，并在证券和资管领域拥有超过10年的从业经历。正是在过往长期从业履历中曾经见到过各种投资者的起起落落，朱威在踏足私募行业之时，更加坚信“分享企业价值成长的复利回报才是投资真正的成功之道”。并将“成为投资者愿意长期托付的专业投资机构”，作为公司发展的长期愿景。而凭借多年长期稳健和突出的投资表现，成立于2014年的谢诺辰阳，近年来管理的多只证券私募产品均保持了较好的业绩纪录。
对于自己的投资哲学与理念，朱威将其概括为“分享企业价值成长”，同时注重“好行业，好公司，好价格”。所谓好行业，就是指赛道空间得足够大，能够“从1到10、从10到N”的行业才是好的行业选择。与此同时，行业格局也要“好”，即行业内赢家已经胜出，且最好能形成寡头竞争；行业商业模式同样“优”，该行业是能够赚得自由现金流的生意，而不是赚应收款、更不是赚固定资产。所谓好公司，就是指标的公司的竞争壁垒深厚，并且随着时间的推移壁垒能够不断加深并持续正循环。另一方面，公司管理层也要诚实可靠，能够与股东利益一致。在“好价格”方面，朱威认为，在股票市场中能够以“50元买入价值100元的东西”，就是赚钱的最简单方法，而做到这一点有两方面最为重要。一是首先要对公司本身有超越市场一般认知的定价能力，能够发现企业的长期价值；二则是利用市场的情绪，寻找“50元的买入机会”。
获得超额收益需满足“三大要求”
谢诺辰阳自成立以来，一直特别强调“专注获取超额收益”。在朱威看来，股票投资的本质是认知的变现，因此超额收益的根源在于拥有超越市场的认知。而要长期获得超额收益，就需要满足三个维度的要求，即科学严谨的投资方法论、“超额信息”的挖掘能力以及知行合一的执行力。
所谓科学严谨的投资方法论，就是朱威长期以来所坚持的“三好”标准。而“超额信息”的挖掘能力，则是指产业信息的深度挖掘。比如，目前国内大部分股票投资者的信息来源大多基于上市公司的公开资料信息，以及券商的分析报告，但这些信息对于机构投资者来说，基本是没有差异的，也很容易获取。而“超额信息”的来源，主要则是产业链信息的深挖。由于信息的深度、广度不同，不同投资者对于行业及企业长期的展望，可能就会得出不同的结论。谢诺辰阳由于在多个产业上有很多一级投资，对于很多行业也就具有了相关资源积累的优势。
而所谓知行合一的执行力，在朱威看来主要体现在两大方面。一是投资者“对抗市场情绪”的能力；二则是外部资金的属性（特别是管理资金的稳定性），能够配合私募管理人的投资行为。而得益于公司过往多年在业绩和渠道等方面的成熟运作，目前谢诺辰阳管理的资金也较以往和其他许多私募同业，来得更为稳定。