8月25日，碧桂园（02007.HK）发布2020年中期业绩。公司上半年实现总收入1849.6亿元（人民币，下同），毛利约为448.9亿元，净利润219.3亿元，股东应占核心净利润约146.1亿元。公司董事会宣布派发中期股息每股20.55分，半年派息总额占核心净利润的31.0%。
上半年，碧桂园连同合营企业及联营公司共实现权益合同销售金额2669.5亿元，归属本公司股东权益的合同销售面积约3185万平方米，继续位居行业前列。在第三方机构（克而瑞）统计的全口径销售额排行榜中，碧桂园销售金额3723.1亿元，稳居行业第一。数据显示，碧桂园权益销售金额自3月起已连续5个月实现同比增长，其中7月份权益销售额542.8亿元，同比增长27.52%。
受新冠疫情影响，多家房企原定可于上半年竣工交付的项目工期延后，收入结转时点后移，导致上半年营业收入、利润增长放缓或预期减少。但即便在这样的背景下，碧桂园上半年依然取得理想经营绩效，多项指标继续保持行业前列。
今年8月10日，《财富》杂志发布2020年世界500强榜单。碧桂园榜单以703.35亿美元的营业收入位列147位，位居全球房地产行业首位。碧桂园排名“四连跳”，累计提升320位，反映企业规模实力的快速增长。
权益销售回款率达94%
今年以来，碧桂园持续对回款目标强考核，强化标准化、精细化的管理机制。2020年上半年，碧桂园的权益合同销售回款额约2509.3亿元，权益销售回款率达到94%的水平，已连续5年高于90%，在行业继续保持领先。
截至2020年6月30日，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入7808亿元。由于房地产行业预售制的特殊性，尽管物业在出售时已经产生销售额，但必须要等到完成竣工验收、向购房者交付物业之后，已售未结转收入才能在财务报表中成为确认收入。上半年碧桂园已售未结收入处于行业领先水平，这在很大程度上锁定了公司今年乃至未来两三年内业绩提升空间。
受疫情影响，碧桂园上半年营收有小幅收缩，不过在加强成本管控方面取得显著成效，碧桂园上半年营销及市场推广成本和行政费用同比下降27.9%。
在负债规模方面，截至2020年6月30日，碧桂园的总借贷下降至约3420.4亿元，相较2019年12月31日下降了7.5%；净借贷比率仅为58%，远低于行业90%的均值，且公司已连续多年保持净借贷比率低于70%。同时，碧桂园加权平均借贷成本仅为5.85%，相较2019年12月31日下降了49个基点，发债利率远低于行业水平。
与此同时，公司现金储备充足，营运资本充裕。截至2020年6月30日，集团可动用现金余额高达2055.2亿元，另有约3288.1亿元银行授信额度尚未使用。
目前，碧桂园已获国际权威信用评级机构——惠誉给予投资级的BBB-企业信用评级。当前民营房企中，只有碧桂园、龙湖、世茂获得了惠誉投资级评级。而三大国际评级机构的另外两家——标普及穆迪也分别给予碧桂园BB+及Ba1评级，距投资级均只有一级之遥。2019年8月，穆迪又将对碧桂园的展望由“稳定”调升至“正面”，反映了穆迪对于碧桂园强劲的执行力、稳健的财务管理的预期。
土储充裕 三四线优势明显
在土储方面，截至2020年6月底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2662个，业务遍布中国内地31个省/自治区/直辖市、288个地级市、1334个区/县，布局广泛性居行业之首。其中，特别是前瞻性地深度布局长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大城市群，契合了国家重大区域发展战略。
在集团已获取的可售资源中，98%位于常住人口50万人以上的区域，93%位于人口流入区域，73%位于五大城市群，大多数货量的分布符合人口流动趋势。
据亿翰智库统计，上半年碧桂园新增土储货值1857.8亿元，居行业首位。截至2020年6月30日，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约16698亿元，潜在的权益可售货值约6706亿元，权益可售资源合计约2.34万亿元，土储丰富，强力支撑未来发展。2020年下半年权益可售资源约6412亿元，可售资源充足。
上半年，按项目所在地分，碧桂园位于一二线和位于三四线销售金额比例为39:61；按目标市场分，目标一二线与目标三四线销售金额比例为45:55。从三四线项目投资转化情况看，截至2020年6月底，碧桂园三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.28，相较同行一二线城市项目0.73左右的投资转化率表现更优。
与此同时，碧桂园进一步提升投资的精细化管理水平，将目标城市或区域的供需情况按照库存短缺、库存合理、供应过量进行动态分类，并在此基础上对目标城市或区域做出积极进入、机会进入、暂不进入的投资决策。数据显示，公司目前已进驻的三四线城市中，85%的城市处于库存短缺或合理状态，对应三四线城市权益货值的84%。
2020年上半年，碧桂园的销售情况也佐证了三四线城市的比较优势：三四线除疫情影响较为严重的2月份外，其他月份都实现同比增长。三四线城市销售额自3月起平均每月同比上升11%，明显优于一二线城市单月销售同比变化水平，反弹更明显。反观一二线，则出现不同程度同比下降。今年4月，一二线城市销售额单月同比下降9%，而在三四线城市的销售额已实现单月同比上涨15%。
亿翰智库研究认为，当前三四线整体增速相对稳定，充分表明这类城市市场基本盘偏大，难有较大的市场震荡，韧性较强。尤其是在2020年六七月份，三四线城市土地成交增速高于一二线城市。得益于居民购买能力和购买意愿的增强，内生性需求具有可持续性，可成为企业推货的重点。
多元化布局发力 进入万亿级“内循环”市场
今年7月底，中共中央政治局指出，要加快形成以国内大循环为主体，国内国内双循环相互促进的新发展格局。其中，“内循环”也成为当下国内经济领域关注的焦点。
在覆盖房地产开发所有环节的基础上，碧桂园持续围绕地产主业挖掘新市场新动能，机器人建房、机器人餐饮、现代农业等新业务均有显著进展，形成房地产产业链、生态产业链、社区产业链的全覆盖，内循环经济的格局初显，成为企业持续长远发展的新动力。
中报显示，自碧桂园博智林机器人项目2018年7月启动、建设以来，重点聚焦建筑机器人、BIM、新型装配式及相关核心技术，已招募了3600多名国内外优秀研发人才，进行建筑机器人及相关智能施工设备、装配式等的研发、生产与应用，累计递交专利申请2314项，获授权567项，在关键领域拥有一批自主核心技术。
博智林机器人现有在研建筑机器人50款，其中35款已投放工地测试，其安全性和工作效率相比人工操作大大提升，今年以来，地面整平、楼层清洁、通用物流、室内喷涂、钢筋自动加工机器人已分别在顺德和阳江等地之项目上使用，参与建设。不仅是智能建造，机器人还能被应用到物业管理、乃至医食住农的方方面面，进一步为碧桂园主业、资本市场和国家创造巨大价值。
其中，碧桂园正在发展的“千玺”机器人餐厅，目前已有6家门店运营。截至2020年6月底，已申请各类专利611项，目前已获授权的有205项，截至目前已完成汉堡机器人、云轨系统、一体化全自动蒸箱、火锅智能配餐机器人及自动物流系统等61种样机的研製，其中迷你雪糕机、集装箱煲仔饭更为国内首家同时获得CR认证、CE欧盟认证的餐饮类机器人。
不仅如此，碧桂园还通过产业投资的方式进入万亿级“内循环”市场。截至2020年7月30日，碧桂园已先后投资贝壳找房、企鹅杏仁、蓝箭航天、和铂医药、紫光展锐、比亚迪半导体、秦淮数据、塞飞亚农业科技等新兴技术企业，投资领域围绕房地产上下游产业链、大健康、智能制造、新基建等领域。
业内认为，碧桂园的产业投资囊括多个产业生态，各大环节环环相扣，在赋能被投资企业的同时，又能不断发掘产业链上创新发展最活跃的领域，通过支持细分行业领军企业发展，相互协同，形成紧密联动、全面完备的全产业链内循环，最终给予主业强有力的助推，助力房地产全产业链持续革新。(CIS)