今年以来，基金发行市场红火，基金公司欢天喜地的同时，也有着隐隐焦虑。上海一位基金业内人士道出了原因，基金公司并不能得到账面上的全部管理费收入，爆款基金发行带来的收入“蛋糕”会被渠道方以客户维护费（尾随佣金）的名义分走。部分新基金封闭期一旦打开就遭巨额赎回，留给基金公司的不过是发行盛宴里的“一小块蛋糕”。
惊人的尾随佣金
天相投顾提供的半年报数据显示，141家基金公司合计管理费收入为399.29亿元，较去年同期增长31%，管理费收入增长超1亿元的公司达到27家。基金销售渠道从中分了一杯羹。数据显示，上半年基金公司共向销售机构支付客户维护费97.49亿元，比去年同期的66.51亿元增加46.58%。
多位基金公司人士向记者表示，管理费名义上归基金公司所有，但实际操作中，要按照一定比例以客户维护费的名义返佣支付给销售渠道方。渠道方越强，这个比例就越高。小的基金公司甚至可能会把六到七成的管理费划给渠道方。
部分基金管理人的客户维护费占管理费收入比例较高。如恒越基金、鹏扬基金、中银证券、恒生前海基金、华泰资管、华融基金、朱雀基金、凯石基金等8家公司，客户维护费占管理费收入比例均超过50%。换句话说，这些公司管理费收入的一大半均交给了渠道方。
产品受欢迎、好卖，不等于基金公司就可以给渠道方少交钱。以爆款刷屏的睿远基金为例，尾佣比率依旧高达39.11%。如果从单只基金产品角度看，这一数据更为夸张。据统计，有220只基金产品的尾佣比率超过70%，大部分为固收类产品。“这类基金的管理费本来就低，渠道方即便分成比例高，也赚不到多少，销售服务费就是用来补贴销售的。”一位接近渠道方人士透露道。
爆款基金也有烦恼
今年以来，权益类基金发行一度较为火爆，一日售罄、比例配售、爆款等层出不穷。这些基金发行时，基金公司和基金经理的号召力不容小觑。那么是不是意味着，在面对爆款基金时，销售机构会降低费用抢着卖呢？其实不然。
如果将首发规模超50亿元的基金视为爆款“及格线”，半年报数据显示，共有19只基金上榜。这些基金合计交付的客户维护费为4亿元。其中，首发规模最大的广发科技先锋，上半年客户维护费5400万元，尾佣比率为37%；首发规模居第二的易方达研究精选，上半年客户维护费为3708万元，尾佣比率为47.47%。
即便爆款基金已经交付如此高额的尾随佣金，仍然不能避免渠道方“赎旧买新”，更有甚者已演变成“赎新买新”的激进模式。
刚刚成立就要面对大量资金的流出，爆款基金的基金经理颇为苦恼。一位基金经理向记者透露：“新基金封闭期一旦打开就会遇到巨额赎回，最后规模可能仅剩一半。”
不仅仅是新基金，对于已成立有一段时间、被历史业绩证明过的爆款基金，当下仍需每年向销售机构支付一定比例的尾佣。例如，华安媒体互联网上半年客户维护费3909万元，尾佣比率高达43.29%。