（原标题：贝莱德重磅发声：调整后中国股市估值较合理，看好这三大投资方向！）
尽管近期市场震荡，但外资看好中国市场投资机会，正在积极谋布局。
最近全球最大资产管理机构贝莱德（BlackRock）重磅发声，对今年的中国股票市场保持乐观，因为全球需求共振向上，同时中国企业盈利增长强劲，经过年初的调整，中国股市的估值比较合理。贝莱德将以灵活的心态投资中国市场，看好内需、双循环和新能源三个方向。
数据显示，截至2021年3月31日，贝莱德在全球管理的资产规模达到9万亿美元（约等于人民币58万亿元）。
中国市场拥有强劲的需求支撑
在PPI和CPI方面，刘雅俊指出，中国和美国都一样，出现PPI的上行快过于CPI， PPI代表上游原材料的价格，因为供给失衡开始上升，而CPI方面下游消费的价格受到猪价、食品价格的拖累，总体来说是温和上升。“今年总体的宏观环境和去年存在不同，今年整个产业链的一部分利润会从下游企业向上游企业转移，这在一季度最新的上市公司业绩中得到了体现。我们总体比较积极乐观看待中国市场，但是在中国市场内部，可以看到一些行业的结构性分化，我们可以从中抓住一些投资主线。”
A股上市公司ESG披露意识持续增长
在中美关系方面，高明达认为，目前中美关系已经成为全球最重要的两国关系，其一直存在一些挑战和机遇，从去年两国达成一些贸易协议以后，战场已经转移到技术方面，“2020年是一个里程碑，因为中国的科技公司在研发投入占比上已经超过美国，中国企业非常重视创新和知识产权，这是好事情，未来两个强国之间的科技竞争将越来越激烈，使得全球人民可以享受更加先进的生活，实际的创业节奏也可能会加快。”
以灵活的心态投资中国市场
媒体问答环节
企业盈利增长和结构分化的趋势是可持续
提问：中国GDP一季度同比增长18.3%，有人认为高速经济复苏存在不确定性，您觉得对企业的一季度业绩有什么影响？对二季度有什么展望？
刘雅俊：从上市公司一季报披露的情况看，一些公司今年的复合增速大概在37%左右，即使抹去去年低基数的影响，相比2019年这个增速仍然非常可观。
但是，我们也看到行业里面的分化很明显，表现比较好的行业，比如化工、石油、新能源上游、电子产业、计算机产业等，表现稍微弱一点的行业，包括房地产，或前期预期相对较高的传媒、软件等。
总体来说，不管是在科技相关的电子行业，还是在消费或上游的行业，我们都可以看到非常多的公司不仅有着周期性的恢复，也有很多结构性因素，比如市场份额、产品力和附加值的提升。
未来二季度，我们相信现有的趋势还会持续，行业结构分化的情况可能也会持续一段时间，因为今年二季度我们仍然会看到 PPI的持续的上行，可能要上行到三季度以后都是一个相同的趋势。所以，我们现在看到的盈利增长和结构分化的趋势是可持续的。
人民币汇率会保持在相对稳定区间
中美竞争转向科技方面
提问：关于人民币汇率的问题，美国财长耶伦上任以后，没有把中国列为汇率操纵国，人民币还会保持强势吗？对进出口会产生什么样的影响？
刘雅俊：人民币汇率在过去一年升值了10%，这和疫情后中国经济优先于其他国家复苏是密切相关的。
如果看人民币接下来的走势，应该和经常项目以及资本项目的收支平衡、外汇进出口的平衡有关。从这个方面来说，3月份出口比较强劲，有30%的年化增速，因为大宗商品价格的上涨，进口的量还是上升的，所以造成了经常性的贸易余额有所收窄，但我们认为，整体来说出口会持续强劲还会有一段时间，所以人民币会保持在一个相对稳定的区间。我们不认为人民币还会有进一步上涨的动力，但也没有看到会贬值的压力。
关于美国没有把中国列在货币操纵国之一，我们认为这是一个比较好的时机，说明拜登政府对中国的外交关系，已经从所谓的金融、贸易领域，开始转向其他的方面，比如科技方面的竞争，所以以后的焦点并不会特别在人民币或经济金融方面的冲突。
另外，关于中国的货币政策是不是会收紧，今年中国央行提出了非常明确的目标，就是货币政策不会急转弯，但是货币政策相比去年的相对宽松的程度，应该会略微收紧。中国政府相对来说会采取一个比较稳步的基调去做这个事情。我们认为，在比较稳定的货币政策下面，最重要的可能是自下而上的投资，从三大主线去寻找机会。
企业盈利增速可观
市场调整给投资者提供好的机会
提问：A股和H股之前都有些调整，但中国经济状况比较稳定，市场在调整以后最近有资金回流，两个市场各自有什么吸引力，或者哪个更好？
徐力高：过去很多投资者喜欢把几个市场分拆看，但我们觉得最理想的看法是把几个市场混合在一起看，因为它们都代表中国经济体。
我们能够看到中国宏观经济的一些趋势，A股今年可能有一些波动，但市场最重要的是基本面，企业盈利的增速是很可观的，所以我们对整个市场比较看好。但市场为什么会波动，因为有些板块可能预期过高之后估值过高。
我们认为，对于基本面没有问题的股票，如果受到整个市场的影响，反而给投资者提供了比较好的投资机会。所以无论是A股还是港股，我们会采取比较灵活的态度去看基本面，做资产分配。
看重企业商业模式
医疗是非常重要的赛道
提问：关于内需股选股的标准是什么，还有医疗板块，尤其是疫情以后，有些企业在第二季度的业绩会特别好，如何看待？
徐力高：无论是内需或者医疗板块，在我们的投资体系里面，公司的商业模式非常重要，因为虽然市场整体比较有吸引力，但不是每家公司都能享受同样的增长的质量，所以选股变得非常重要，我们会选择一些优秀的公司，业绩增速比市场快。
内需方面，如果一家公司拥有比较强的品牌，它有很大的优势，会有持续性。
医疗是很重要的一个板块，不仅在中国市场，还在全球市场都很重要，因为在经济复苏的过程中，疫苗扮演了比较重要的角色，所以我们觉得医疗未来会是很重要的赛道，疫情之后很多国家包括中国在医疗开支投资的空间还很大，我们比较看好医疗板块。
反垄断能够给中小企业成长提供更大空间
提问：从你们跟客户的交流看，ESG如何从A股市场寻找一些投资机会？
高明达：我们面对的客户，他们越来越重视中国企业的ESG行为和理念。中国企业很重视ESG，而且它们披露的ESG相关的数字越来越精细，不仅是一些机构投资者要求，而且有一些监管机构要求它们披露，我们认为这是一个比较好的循环，有些企业有动力去披露更好的ESG的数据。我们的团队有非常专业的流程，投研部也会提供ESG在研究投资方面需要参考的一些指标。
提问：最近关于科技行业的监管，在这个方面怎么影响你们对投资科技互联网板块的看法，或者有你们哪些考虑？
刘雅俊：从去年下半年开始，互联网领域反垄断的法规，关于科技行业的监管几乎消息不断，受到市场非常大的关注，股价也产生了比较多的波动。我们的看法是，很多人把这一轮的行业监管和2018年相比，确实有一定相似性。
因为疫情之后，中国的线上经济发展非常迅速，但造成一些不太规范的现象，所以我们觉得对政府来说制定一些更清晰的规划，让这些行业秩序变得更加有序，并且把一些不太合理的竞争的情况进行规范，是十分有必要的。第二，通过过去十年的发展，互联网经济已经占整个中国经济非常重要的部分，把它们一定程度上纳入政策的监管下，能够让它们对社会的影响力发挥更加有序和积极的作用。
第三，中国政府对中小企业成长环境有非常大的关注，因为一些平台型公司或相对强势的企业，利用自己的市场地位，对中小企业进行一些不太合理的竞争上的措施。所以我们认为，通过这些反垄断的措施，对于二选一的行为进行规范，也是希望能够给中小企业的成长提供更大的空间。因为在双循环的情况下，中小企业的蓬勃发展，才是中国持续能够形成内生的增长的一个非常重要的动力。
货币政策加息可能性不大
提问：如何看待货币政策，人民银行今年有机会加息吗？
刘雅俊：我觉得今年加息的可能性不太大，因为首先中国经济已经恢复得非常不错，但同时我们也看到还有比较大的变量，包括外部环境的不确定性，全球经济在疫苗之后恢复，中国如何打开国门，因为中国现在疫苗注射的进展也非常快，疫苗有效性在50-60%，所以中国如何跟海外市场重新达到对接，这里面存在一些不确定性。
第二，我们从通胀上来讲，PPI的上行是远远快于CPI的上行，CPI最新数据在0.4%左右，也就是核心CPI在1%左右，还是非常可以接受的温和的消费的通胀水平，而且我们觉得今年下半年因为猪肉等食品价格的一些拖累，整体CPI并不会特别强烈地反弹，所以基于这两点来说，我们觉得给企业营造一个相对宽松和比较低的融资环境，缓解融资压力，能够刺激更多的内生的需求，是中国政府的目标。
