5月20日，沪指低开低走，早盘弱势震荡，一度失守3500点，午后拉升翻红，但尾盘再度走低；深成指窄幅震荡上扬，创业板指表现相对强势，盘中一度涨逾1%。两市板块走势分化，酿酒、券商板块强势拉升，煤炭、钢铁等周期板块大幅下挫。两市成交量有所放大，重返8000亿元上方；北向资金净流出约15亿元。
截至收盘，沪指跌0.11%报3506.94点，深成指涨0.35%报14535.1点，，创业板指涨0.93%报3143.62点；两市合计成交8646亿元，北向资金净流出15.25亿元。
盘面上看，酿酒板块强势拉升，舍得酒业、水井坊涨停，酒鬼酒涨近9%；券商板块再度活跃，哈投股份、湘财股份、财达证券等涨停，国盛金控涨逾7%；医药股亦走强，舒泰神、特一药业涨停，银行、保险、家电等板块均有所表现。煤炭、有色、钢铁、石油等板块大幅下挫，燃气、旅游、环保、建材、化工、电力、地产等板块均走弱。此外，充电桩、智能电网、特高压等题材均有所拉升。
对于当前市场走势，粤开证券指出，目前正处于业绩真空期，市场仍在寻找新的确定性，行业间热点轮动速度较快，但量能未见明显释放，投资者应保持均衡配置策略，寻找结构性机会。对于周期风格，仍维持上游原材料价格上行空间有限、通胀风险整体可控的判断；对于成长风格而言，当前市场风险偏好有所提升，叠加行业景气度上行的科技成长股业绩表现尚未兑现，后市成长风格存在机会。
国盛证券表示，近期两市受量能制约，在突破前期箱体后持续进行高位盘整。而存量博弈之下，热点题材快速轮动，持续性不强，凸显主力资金上攻信心不足。当前市场热点散乱，缺乏持续领涨的主线机会，如量能继续萎缩，指数或仍有进一步调整的需求。当然，前期大盘在3500点附近形成的压力位，或为当下重要的支撑点位，盘中如有调整，或为不错的低吸时机。从板块上看，前期表现较为强势的板块，如医美、新能源汽车、碳中和等出现板块内的高低切换和轮动，后市可在降低滞涨高位股仓位的同时，逢低关注相关有补涨预期个股的布局机会。操作上，宜轻指数重个股，布局锂电池、碳中和、顺周期等景气度较高的板块，静待市场轮动，或为当前行情下不错的选择。
