近日，万联证券发布生猪养殖深度报告，给予行业“强于大市”评级；中信证券给予农林牧渔行业“强于大市”评级，称仔猪供给紧张，继续推荐生猪养殖板块；华西证券认为，生猪养殖龙头企业很快进入量价齐升的黄金时期。
投资逻辑：
第一，生猪养殖龙头企业很快进入量价齐升的黄金时期。首先来看价格，需求上升叠加供给下降将推升猪价上涨。需求方面：华西证券判断现在是全年需求最淡的时候。一方面，春节后是传统的需求淡季；另一方面，疫情导致餐饮停业，工厂学校食堂复工推迟。随着疫情缓解，肉类需求将迎来恢复性增长。供给方面：去年的9～10月份能繁母猪存栏出现环比向上的拐点，怀孕4个月加上育肥7～8个月（养殖场和散户都倾向于养大猪，育肥周期延长了1～2个月），也就是11～12个月后才传导到生猪出栏环比回升的拐点，也就是2020年的8～9月，在此之前生猪出栏量将环比下行。这就是供给向下的逻辑，再叠加需求向上，猪价上涨会持续到今年的7～8月。再来看量，由于规模化企业补栏的速度比散户快，所以规模化企业出栏量环比回升的拐点会领先于行业出现，在今年一季度末二季度初就能见到一部分企业的月度出栏量环比转正。叠加猪价向上，龙头企业将迎来量价齐升、利润井喷式增长的黄金时期，而目前它们的2020年PE估值只有3～5倍。
第二，三元母猪留种推动能繁母猪存栏环比增长。根据农业农村部数据，截至2020年1月，全国能繁母猪存栏环比增长1.20%，连续4个月实现正增长，主要是三元母猪留种推动所致。北方留种高峰期从2019年6月开始，转为能繁高峰期从2019年9月开始；南方留种高峰期从2019年10月开始，转为能繁高峰期从2020年1月开始，预计南方地区三元留种将推动今年2-3月份全国能繁母猪存栏量继续上升。
第三，仔猪供给紧张，价格上涨。本周仔猪价格上涨明显，部分地区15公斤仔猪价格超过2000元/头，主要原因，一方面，留种三元母猪效率较二元母猪大幅下降，产仔率、成活率低，中信证券估计当前能繁母猪中三元母猪占比或超过40%，导致仔猪供给减少；另一方面随着道路逐步恢复，养殖户补栏积极性增加。草根了解到部分大型养殖企业也在大量外购仔猪，来补足三元母猪效率下降的缺口。中小散户受养殖风险高、仔猪价格高等因素影响补栏仍然较少。短期来看，供需双弱，猪价三月预计维持高位震荡趋势，难有大幅回调。长期来看，全年生猪供给仍然偏紧，预计本轮周期高猪价时间将被拉长。
利好公司：
中信证券认为，当前板块龙头公司仍然明显低估，继续推荐生猪养殖行业。重点推荐牧原股份、天康生物、新希望、温氏股份等。
华西证券指出，目前节点，首推存在巨大预期差和强烈补涨需求的天邦股份，此外，傲农生物有望受益。
牧原股份：非洲猪瘟造成生猪产能大幅度去化，猪价上涨幅度超预期，公司后续业绩将迎来量价齐升。维持2020-2022年EPS预测分别为16.44、14.94、14.63元，给公司2020年行业平均估值9.1倍PE，维持目标价为150元，增持评级。
正邦科技：2月生猪出栏月报在销量、售价和体重上均有明显改善，据此推测公司的非瘟防控效果已有明显提升。估计公司母猪产能已进入高速增长期，预计2020年生猪出栏规模将放量。维持目标价25元，维持“买入”评级。
新希望：天风证券给予公司10倍PE，对应2020年181亿利润，2020年目标市值1800亿，对应目标价42.7元，给予买入评级。
本文内容精选自以下研报：
国泰君安-农林牧渔行业2020年春季策略会：把握种植，养殖双链春季躁动
华西证券-农林牧渔行业点评：生猪养殖，量价齐升，主升浪来临！
中信证券-农林牧渔行业每周观点：仔猪供给紧张，继续推荐生猪养殖板块
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