中央寄存服务（CDSL）是印度仅有的两个安全寄存之一。
自从1999年强制实施以非物质化（demat）形式进行的所有证券交易以来，该行业一直以迅猛的速度增长。
实际上，存托已经成为增加投资者积极参与印度市场的催化剂。该业务通常是资本市场（尤其是股票）的代理。
关CDSL已准备好从资本市场的规模和深度不断增长中受益。更重要的是，我们喜欢保管人的固有实力及其商业模式的独特性。加上其强劲的财务状况，该股票当然值得考虑。
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作为安全托管，CDSL促进了电子形式证券的持有和交易。存托参与者（DP）充当其代理人，为证券的实益拥有人（BO）提供存托服务。
NSDL是该领域中唯一的其他国内公司，继续以约57％的市场份额领先，但是CDSL一直在从NSDL中获得市场份额。
CDSL的收入组合非常分散，年金收入的比例更高，这与市场没有联系并且是非周期性的。
年度发行人费用
这是一种稳定且受监管（由SEBI确定）的固定费用，每年收取给公司实体以电子形式持有不同的证券（股权，优先股，债务工具等）。
在2018财年，CDSL的年度发行人费用约占其运营收入的29％。这些费用的收入增加将受到使用脱模设备的公司数量增加的推动，并且预计将保持稳定。
根据新闻报道，有关允许拥有存托权的非上市公司的讨论正在进行中，以便公司事务部可以全面了解各个部门在持股方面的情况。这可能是另一项业务，尽管它可能不像上市公司的业务那么大。
交易费用
这些费用与市场挂钩，并根据借记交易次数向DP收取费用。因此，交易费用取决于二级市场的交易量和Demat /投资者帐户数量的增加。
就DEMA /投资者账户数量而言，CDSL的增量市场份额在2018财年上升至63％，这令人鼓舞。这将推动未来交易费用的增长。
首次公开募股和公司诉讼费用
这些费用由公司支付，用于非现金公司行动，例如奖金发行，股票拆细或首次公开发行后以demat形式创建新股。
由于资本市场普遍蓬勃发展，特别是初级市场蓬勃发展，在过去三年中，这些费用的收入猛增。尽管这种趋势仍在继续，但我们可以预期这类收费将有更高的增长。
在线数据收费
该收入主要来自CDSL Ventures，后者是CDSL的100％子公司。CDSL Ventures为资本市场的投资者，包括共同基金的投资者，提供KYC服务。
这些费用的多样性使CDSL的收入池受到威胁。我们认为年度发行人收费部分的稳定收入基础是该业务的主要优势之一。
保管库已将其资金部署到其他提供保险库和商品库等服务的业务中。SEBI最近已授予它成为RTA（注册商和转让代理）的许可证。
所有这些举措都处于起步阶段，尚未对公司的收入做出任何有意义的贡献。但是，我们对CDSL涉足新业务领域感到鼓舞，并希望它在将来的某个时候转化为收入。
稳健的财务状况
预计发行人会收取年度费用，以确保公司收入的稳定增长。蓬勃发展的资本市场，大量的首次发行，次级市场的高交易量以及共同基金的大量流入，将在未来几年内共同带来更高的收入增长。
CDSL的主要运营成本是员工成本以及软件开发和维护成本，这些成本在本质上是固定的。这带来了高规模经济效益，这在CDSL仍在高度提高的EBITDA利润中可见一斑。
该公司的EBITDA利润率已从2013财年的39.4％增长到了18财年的60％，这是由于高运营杠杆导致收入增长的改善被滴加到更高的利润中。此外，CDSL的无债务状态和最低资本支出要求使其能够产生强劲的自由现金流。
前景广阔
由于该国仅有的两个主要证券交易所（NSE的NSDL和BSE的CDSL）推动了该国仅有的两个存托机构，因此存托部门具有强大的进入壁垒。
SEBI正在考虑根据在前印度储备银行副行长R甘地的指导下成立的小组的建议，允许企业从事存托业务。
但是，我们认为这一举动不会严重影响现任企业。有了强大的父母血统，这些保管人将面对任何新进入者，都具有明显的优势。
存托的增加与资本市场交易的增加有关。我们看到多种增长动力，例如增加的金融储蓄，更多的零售参与，与经济增长同步的市值增加，交易量增加和主要市场活跃，这有助于存量的增长。
CDSL是唯一列出的托管人，可能会在金融市场渗透率提高方面发挥作用。
合理的估值
在公司于2017年6月公开发行股票后，CDSL股价上涨，目前的交易价格比其52周的高点低42％。就估值而言，该股票目前的交易价格是该公司20财年预期收益的22倍。
虽然它仍然比BSE的一个密切相关的业务的估值溢价，但我们认为较高的倍数是合理的，因为它相对于交易所而言具有较低的周期性。
鉴于强劲的回报率，股本回报率为17％（由于资产负债表中的现金而疲软），以及其商业模式的内在优势，我们认为，在收益增长和估值重估。长期投资者在寻找具有较高回报潜力的相对低风险的金融服务企业时，应购买该股票。
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