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ICICI Securities（I-Sec）公布了19财年第三季度业绩疲软，由于经纪，分销和公司融资这三大主要业务收入下降，收入和净利润分别同比下降18％和35％。 。业绩受到经纪业务竞争激烈和股市低迷，前景疲软的影响。几个不利的监管变化进一步加剧了困境。例如，最高法院禁止私人实体保存或使用Aadhaar卡详细信息，这影响了本季度新收购数字客户的步伐。
关闭关键肯定由于I-Sec作为经纪行的强势地位，可以访问ICICI银行的零售客户和分支机构网络，因此在19年9月中，I-Sec的活跃客户总数同比增长10％至120万。2018财年第三季度的平均每日营业额（ADTO）同比增长33％至530亿卢比，但环比下降5％。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），因为该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热令人鼓舞的是，第三季度非经纪业务收入占总收入的43％。I-Sec一直试图使其收入来源多样化，以减少对资本市场收入的依赖，因为资本市场收入本质上是不稳定的。令人鼓舞的是，该公司作为非银行间共同基金的第二大分销商，在分销业务中的地位不断提高。分销收入与管理资产（AUM）相关联，因此可以使整体收入状况保持稳定。
关键否定尽管市场交易量或ADTO有所增加，但经纪收入（经纪收益/ ADTO）在FY19第三季度下滑时，经纪业务收入下降了17％。主要是由于股权交割量减少。
在资本市场上升的支持下，I-Sec的总股票经纪量在FY18期间大幅增长，跑赢行业增长，从而提高了公司的市场份额。与行业相比，第三季度的经纪量略有下降，这导致市场份额放缓至8％（FY19第二季度：8.6%).
尽管分销业务下的共同基金平均资产在第三季度增长了7％，但分销收入却同比下降了11％。这是由于印度证券交易委员会（SEBI）限制总费用比率（TER）的规定产生了不利影响，导致共同基金公司削减了发行人的佣金。此外，SEBI禁止向共同基金的分销商支付预付款，这影响了收入。
SEBI的命令限制了总费用比率，因为大多数AMC可能会削减分销商的佣金。
来自投资银行业务的企业咨询收入下降了37％，这是由于一级市场发行量减少。
其他观察在线股票交易初创公司Zerodha领先于I-Sec，截至12月底，零售客户数量最多（根据NSE数据），后者在经纪业务中维持市场份额和盈利能力的能力是关键要注意的因素。此外，随着我们临近全国大选，分销资产的趋势，尤其是零售客户的资产，仍是可监控的关键。
管理层表示，其目标是到22财年使成本收入比达到50％（目前为57％）。这有点令人失望，因为这表明该公司正在努力降低成本以实现收入减少。
由于SEBI对TER的上限和对前期佣金的禁止，管理层表示其20财年共同基金收入将比18财年下降25-30％。
外表随着股票经纪人竞争的加剧和经纪行折扣的出现，经纪人的平均收益率一直在下降。预计该行业的竞争强度将保持较高水平，预计I-Sec的经纪收益将继续面临压力。分销收入将受到近期监管变化的影响。
该股已从其52周的高位回落近40％。因此，随着股票交易价格达到20财年预期收益的15倍，估值已经变得合理。但是，我们认为短期内该股不会有任何上行诱因。
也就是说，我们认为有利的宏观因素（例如，金融储蓄所占份额的增加，股票市场资本化的增加等）将长期支持资本市场业务，并且相信I-Sec可以从这种长期趋势中受益。希望扮演资本市场故事的投资者可以长期逢低买入股票。
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