雪绒花在V Guard行业的研究报告
在风扇和UPS细分市场的推动下，V Guard Industries（VGI）公布了18/45财年消费税调整后的收入增长。主要要点：a）虽然风扇和UPS在2018财年第四季度的增速高于行业，增幅约为25％，但电线电缆和稳定器市场分别受到房地产和制冷市场疲软的不利影响； b）3.5亿印度卢比的一次性广告支出导致利润率下降350/200个基点，在2018年第四季度达到5.7％/ 8％（调整后的利润率为12.6％/ 10％，而2017年第四季度为9.3％/ 10％ ），这也可能会扩散到19财年第一季度。尽管我们将每座建筑物的FY19 / 20E EPS降低5％，以增加广告支出，但我们认为，VGI专注于品牌改组和新的SKU /产品发布将可能在18-20E财年带来18％的收入复合增长率。然而，在非南部地区更深的品牌渗透率以控制更好的价格（因此，利润率）仍然是关键。
展望维持“持有”评级，目标价调整为215印度卢比（之前为230印度卢比），因为20财年20倍EPS的估值很高，具有上升空间。对于所有建议报告，请单击此处