Bandhan Bank报告了又一个强劲的增长季度。由于管理层在19财年第3季度完全提供了38.5亿卢比的基础设施租赁和金融服务（IL＆FS）敞口，净利润同比下降了10％。
重要肯定-第三季度预付款书以加速的速度增长（同比增长46％），增至35,599千万卢比。
-在获得银行牌照后的短短三年内，班丹银行（Bandhan Bank）建立了强大的存款加盟商。截至2018年12月31日，活期和储蓄账户存款（CASA）同比增长71％，超过了该行总存款增长37％。因此，该银行的CASA比率提高到41.4％，与去年同期相比增长了近8％。
关-高收益贷款组合（预付款的87％为小额贷款）和较低的资金成本导致了较高的净利息收益率（NIM）。在本季度中，该数字稳定在10.5％，并且仍远高于行业平均水平。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），因为该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热-其他优先收入同比增长48％，主要得益于出售优先部门贷款证书（PSLC）产生的费用增长。这是银行收费收入的有效来源，因为其预付款的96％有资格获得优先部门贷款（PSL）。
-银行享有原始资产质量，尽管不良资产总额（GNPA）从1.3％升至2.4％，因为该行将IL＆FS风险敞口视为不良资产（NPA）。尽管如此，该银行已全额提供了该准备金，因此截至12月底，净NPA几乎保持稳定在0.7％。
-第三季度成本收入比低，为33.7％，反映了该银行卓越的运营效率。
关键否定-尽管试图扩大其非微型资产账本，尽管基数较低，但其同比增长了64％，但Bandhan Bank主要还是微型金融贷方，因为其账簿中有87％仍由微型银行贷款组成，因此资产质量非常脆弱。也就是说，与GRUH Finance的合并将使小额贷款的集中度降低至其总贷款额的58％。
-Bandhan Bank的点差和资产回报率（RoA）为4.3％（追踪），而GRUH Finance为2.6％。合并后，尽管股本回报率有望提高，但合并实体的投资回报率有望压缩。
-GRUH Finance是一笔昂贵的收购，将稀释Bandhan Bank的账面价值。
其他观察-与GRUH Finance合并不能完全解决发起人股权稀释问题。该银行需要进一步将其发起人的持股比例从61％降至40％。
-GRUH Finance的顺利整合和可负担住房账簿的扩大仍将是一个关键的可监控因素。
外表尽管小额信贷是一个相对风险较高的资产类别，借款人本性较弱，容易受到社会政治问题的影响，并由此产生不良的信贷文化，但业内很少有人拥有像Bandhan银行这样的记录。出色的回报率，原始的资产质量，强大的资本，改善的资金状况以及经验丰富的管理人员和发起人资料显然使Bandhan银行在这一领域中脱颖而出。
对合并消息的反应是，该股出现回调，目前已从52周的高点下跌了30％以上。
即使遭到抛售，该股票的交易价格也仅为20财年预估账面价值的5.5倍。随着发起人减持方面的实质性进展以及向IL＆FS的全额拨备，该股票的主要负担已经过去了。鉴于其强劲的回报率以及适当的改进手段，我们认为溢价估值将持续。
由于没有足够的估值重估空间，因此该股的上涨将与收益增长同步。长期投资者应寻求购买金字塔底运营的高质量业务，如果有进一步修正的话。
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