Prabhudas Lilladher的ITC研究报告
ITC称，本季度又是一个稳定的季度，卷烟销量增长了约7.5％，快速消费品和纸板业务的利润率持续增长。在接下来的几个月中，尽管商品及服务税税率没有大幅度提高，但香烟需求前景依然乐观。快速消费品业务面临短期需求逆风，但生活方式零售业务重组后，长期保持两位数的营业额增长，类别扩张和利润率稳定增长的轨迹保持不变（19财年EBIT利润率增长108bps，5年实现两位数利润率的目标） 。从稳定的价格和良性的投入成本中获利，纸板业务的规模很小。酒店的ARR和入住率表明利润稳步增长，但与2009年前的盈利能力相去甚远。ITC的市盈率为22.7倍，较我们的覆盖范围折让35-40％，而股息收益率的下限则限制为2％。
外表
我们认为，稳定的卷烟税收制度可以重新评估库存。基于SOTP的目标价格为Rs369（先前为Rs364），维持“买入”。
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