ITC的19财年第三季度收入略高于我们的预期（同比增长14.9％），这得益于非卷烟业务的两位数增长。由于快速消费品（香烟除外）和酒店业务的经营杠杆，利息，税项，折旧及摊销前利润（EBITDA）利润率环比增长。净利润同比增长13.8％。值得注意的是，由于法院对泰米尔纳德邦的进项税做出了有利的裁决，该公司在基本季度中受益于27亿卢比的特殊项目。
卷烟业务的收入增长得益于2018财年第三季度从-4％到-5％的基础上增长了6％至7％。但是，由于营业利润的下降（季度末为-109个基点），这对该股构成了压力。
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关回顾季度是其他业务改善趋势的基础。同比而言，酒店，纸板和快速消费品板块正在不断壮大。快速消费品的销售增长率为11.5％，略低于印度斯坦联合利华的国内销售增长率（13％）。息税前利润（EBIT）水平的利润率同比增长76个基点，引起了人们的关注。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），因为该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热旅馆业务的销售额正在稳步增长，其经营杠杆在季节性月份逐渐减弱。纸板业务的销售也取得了健康的连续改善，营业利润率略低于上一季度（21.5％，而19财年第二季度为21.8％）
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总体而言，结果符合我们的预期。卷烟的销量趋势如预期的那样，尽管由于复苏处于脆弱阶段，因此可能需要密切关注下调趋势。如果最近的商品及服务税委员会（GST）召开会议，有迹象表明，卷烟业务的财政/税收方面可能会稳定下来，这使我们感到安慰。我们认为，对诸如喀拉拉邦康复工作之类的特殊情况需求的资金需求可能不会仅针对香烟和其他烟草制品等犯罪商品征收。
如预期的那样，ITC增长杠杆拓宽的论点正在展开。在最近一段时间，ITC的其他业务很少能看到令人鼓舞的增长动力：快速消费品业务的销量增长以及酒店和造纸业务的增长前景。该股目前的交易价格（204.5财年预期收益的24.5倍）远低于快速消费品行业的交易倍数。在这种情况下，我们对股票仍然具有建设性。
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