Motilal Oswal关于“宙斯盾”物流的研究报告
由于天然气业务的疲软，AGIS的EBITDA同比增长29％（环比增长4％）至9.26亿印度卢比，低于我们预期的10.15亿印度卢比。税后利润同比增长10％（环比增长21％）至5.91亿印度卢比，符合我们对5.87亿印度卢比的估计。液体部门EBITDA在19财年第3季度同比增长2％（环比增长19％）至2.5亿印度卢比。盈利能力的提高归功于Kandla和Haldia码头的吞吐量提高，并于19财年第3季度全面投入运营。19财年第三季度，天然气EBITDA同比增长31％（环比增长-3％）至7.8亿印度卢比。物流量同比增长5％（环比-14％）至572公里，采购量同比下降11％（环比+ 1％）至273公里，配送量同比增长59％（环比+ 18％）至33.5公里。由于前几年的税收调整，有效税率较低，为14％。19财年9月的每股收益为4.8卢比。预计2018财年每股收益为INR 6.7。
外表
我们使用DCF方法对AGIS进行估值，WACC为11.4％，终端增长率为3.5％，得出每股INR 277的公允价值（上涨39％）。AGIS的市盈率为9.4倍，相当于INR INR的19.4倍和EV / EBITDA的11.6倍。维持买入。
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