Motilal Oswal关于ACC的研究报告
销量略有下降，但实现有所提高：19财年第2季度的销量同比下降0.6％至7.2公吨。但是，优质产品销量同比增长9％。在本季度健康的价格上涨的带动下，水泥实现量同比增长8％（环比增长12％）至5,255印度卢比。收入同比增长8％至INR41.5b（我们的估计：INR37.1b），以市场和产品组合的优化为主导。盈利能力同比增长18％：混合成本/吨同比增长6％（环比增长4％）至4,678印度卢比。然而，由于健康的实现，综合EBITDA / t同比增长18％（环比增长53％）至1,086印度卢比。因此，EBITDA同比增长17％（环比增长47％）至7.8b印度卢比（我们的估计：INR5.8b）。营业利润率为18.8％（同比增长1.5个百分点，环比增长5.3个百分点）。调整PAT同比增长22％至4.5b卢比（我们的估算：INR3.4b）。
外表
该股票的市盈率为7.4倍CY20E EV / EBITDA。我们对该股票的估值为10月份的21英寸EV / EBITDA（较UTCEM折价30％），目标价为INR2,040（隐含CY20的EV /吨为USD125）。
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