刚果（金）疫情不确定性增加，钴上游供应扰动加剧。若疫情后续未能得到有效遏制，预计将造成2020年全球钴行业出现实质性短缺，国内钴冶炼企业也将面临原料断供的风险，钴价后续上行动力充足，看好钴价重回30万元/吨。机构指出，上游原料企业惜售导致报价上涨，三季度是钴销售旺季，叠加海外夏休结束预计需求将显著回暖，预计供需错配将造成后市钴价强势上涨，而钴价上涨有望带动板块内公司估值与业绩回升。
核心逻辑
1、刚果（金）疫情存在不确定性，钴上游供应扰动加剧。刚果（金）政府强制铜钴生产企业解除封闭式管理为后续疫情防控带来更大挑战，疫情进一步蔓延的风险增加。7月以来，已陆续有铜钴生产企业报道出现了确诊病例，若后续确诊人数进一步增加，刚果（金）的铜钴生产将面临巨大冲击，不排除出现停产风险。
2、钴下游消费韧性较强，下半年消费回暖态势确认。虽然受到新冠肺炎疫情影响，消费电子领域钴消费表现稳健，6月国内手机产量同比增速转正，全球PC出货量在二季度录得10%以上涨幅。新能源汽车领域钴消费上半年受到较大冲击，但5月以来回暖态势明确，加上欧洲市场的大幅增长对出口业务的拉动，2020年钴需求表现出较强韧性。随着下半年各终端消费回暖，预计2020年全球钴消费量将增长1.5%至13.5万吨。
3、钴进口量大幅下跌，国内冶炼企业存在原料“断供”风险。2020年5-6月国内钴原料进口量出现50%的降幅。若刚果（金）疫情后续未能得到有效遏制，钴矿企业可能面临停产风险，国内钴原料进口也将进一步下滑。悲观情形下，预计2020年全球钴行业将出现1.2万吨的供应缺口，国内钴冶炼企业则可能在四季度出现原料“断供”的风险，国内钴原料供应将显著紧张。
4、生产商惜售与下游补库需求共同作用下，钴价预计强势上涨。三季度是钴消费的传统旺季，出于对后市钴原料供应的担忧和涨价预期，当前国内钴原料生产企业惜售情绪强烈，下游消费企业备库意愿提升，国内钴价已出现大幅上涨。若刚果（金）疫情后续未能得到有效遏制，钴上游供应端收缩态势还将强化，钴价后续上行动力充足，看好国内电解钴价格重回30万元/吨。
利好公司
西南证券指出，钴下游需求主要集中在动力电池领域、非动力电池领域和非电池领域。预计2025年全球钴需求约为21.4万吨，复合年均增长率为8.2%。建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业。
中信证券指出，钴价上涨有望带动板块内公司估值与业绩回升，重点推荐洛阳钼业和寒锐钴业，建议关注华友钴业和盛屯矿业。
国信证券指出，预测钴会在2020年下半年至2021年其处于相对紧平衡的状态，考虑到钴价回升带来的社会库存增加，这种紧平衡将会进一步加剧。而钴产业链公司业绩相对钴价的弹性极大，推荐钴产业链弹性标的：寒锐钴业、华友钴业、道氏技术等。
申万宏源指出，2020下半年钴仍有望紧缺。2021年随着全球电动车高速增长，钴有望迎来持续紧缺，未来电钴合理价格区间24.5万元/吨-35万元/吨。关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业。
本文内容精选自以下研报：
西南证券《钴行业专题报告：未来五年钴下游需求测算》
中信证券《有色金属行业钴行业专题报告（七）：为什么坚定看好三季度钴价反弹》
国信证券《电力设备新能源行业钴行业点评：供需紧平衡持续，静待下游爆发》
申万宏源《有色金属行业钴锂复盘及展望：看好钴价上涨，锂重视低估值龙头》