大谦视野——第30期
从本周开始，全球将迎来关键的十天！
现在，距离美国大选只有不到十天时间；10月26日，中国将迎来十九届五中全会。桩桩件件都是影响未来四五年的大事。在此关键时刻，现年97岁的美国前前国务卿亨利·基辛格近期发表了对世界安全局势的见解，并且反思美国的策略和定位。值得注意的是，目前特朗普政府基本已经抛弃了基辛格的理论和建议。
下任美国总统候选人第二轮电视辩论结束之后，共和党民意测验员表示，特朗普可能赢得了辩论，但拜登赢得了战争。她认为，特朗普已经没有时间赶上拜登。
回到A股，此前市场一直认为会有“拜登牛”。因为他当选有可能会缓解紧张的贸易局势。然而，这里也会有两大变数：一是拜登无疑更擅于团结国际社会，这意味着特朗普时代无法真正形成的威胁可能会有实质性进展；二是贸易局势若真正缓和，国内未能完成的去杠杆任务，势必会抓紧时间完成。从这个角度来看，若有拜登牛，可能也会比较短。
另外，虽然近期出口数据不错，生产链回流也在发生。然而，据普华永道最新的调查报告，许多美国公司表示，无论谁赢得了11月3日的总统大选，都计划继续将供应链转移出中国。
基辛格的反思
综合海外媒体报道，现年97岁的前国务卿亨利·基辛格仍在为美国和世界贡献他的智慧。上周，在与纽约经济俱乐部的虚拟谈话中，他将注意力转向了美国和中国之间日益危险的对抗。在他当前的观点中，如果两个大国找不到解决不断加剧的紧张局势的方法，世界将陷入类似于第一次世界大战的局势。
在特朗普上台后，基辛格曾于他有过一次长谈。在那之后不久，美国即发动了对中国的贸易战，随后是科技战，以及在中国地缘上的各种骚扰。坊间一直认为，基辛格是这一切的幕后主导者。而且，就在他跟特朗普长谈后不久，他又飞去俄罗斯，跟普京也进行了一次长谈。政界敏感地捕捉到了“联俄反中”这四个字。只是，由于俄美关系，最后这个战略并未形成。
在今年新冠疫情爆发之后，基辛格博士再度发话：如果美国崩了，对谁也没有好处。言语之处，似乎也透着威胁。
然而，他似乎可能并未意识到，事情会发展到如今这种地步。所以，可能才有他近期的反思。他说，美国必须意识到，它无法再在经济、技术实力上取得“单边优势”。 在这个世界里，任何其他国家都不可勒索我们，但为了实现这一目标，不应使其他国家的所有潜在技术能力都必须面临对抗和削弱。
他补充说：“这对任何政府来说都是一个巨大的挑战，这不是党派的挑战，这是一个历史性的挑战，因为我们不能每隔四到八年审查一次，如果我们自己的国家不能清楚地认识到这一点，我们就无法与其他国家打交道。”
基辛格说，领导者们必须坐下来讨论划定一条红线，以及如何定议这条红线，以确保不会发生危险。这些会谈的设计必须能够在长时间内，在双方的政府之间进行。“你可以说这是完全不可能的，但如果是的话，我们将陷入类似于第一次世界大战的局面。”他指出，在1914年夏季爆发战争之前的几年里，当时的传统观点是，就像今天一样，大国之间的战争是不可想象的。
不过，令人遗憾的是，基辛格的主张和设计并未得到特朗普政府的认可。据悉，特朗普政府将中国视为美国的主要战略竞争对手。而基辛格是美国和解政策的设计者，主张与共产党政权进行不受约束的经济和外交接触。
共和党的悲观
从目前的情况来看，特朗普似乎有点失势的意味。
特朗普与拜登的第二轮辩论结束之后，在周五，共和党民意测验专家和战略家弗兰克·伦茨对媒体表示，特朗普赢得了辩论，但这并不足以让他连任。“你必须给特朗普一个小小的胜利，因为他会带一些选民回家，这将使比赛稍微有点悬念。但是最后，我认为乔·拜登赢得了战争。”
伦茨表示，即使民意调查是错误的，就像2016年特朗普战胜希拉里·克林顿的胜利一样，这次总统“几乎是不可能的”获胜。拜登在2020年竞选中的领先优势足以克服任何误差。伦茨还说，像他这样的民意测验者在这个竞选周期中更加谨慎。
伦茨说，候选人答辩的最后一个问题是：他们会对没有投票支持他们的美国人说些什么？拜登的回答显然势不可挡。特朗普说：“如果拜登当选，您将会有从未见过的抑郁症，您的401（k）会下地狱，对于这个国家来说，这将是非常非常悲伤的一天。”
拜登的回答是：“我是美国总统。我代表你们所有人。无论您是投票支持我还是反对我，我都将确保您有代表。我将给予你希望。”
伦茨说，拜登的积极态度与特朗普强硬但消极的态度相比，是前副总统赢得关注的原因。
其实，若排除民调和电视辩论的噪音，会发现两个更为实际的指标，那就是二者“烧钱”的程度和二者所代表行业的景气度。距离选举日还有一周多的时间，民主党候选人、前副总统拜登的竞选活动在电视和数字广告上的投入已经超过了5.82亿美元，比美国历史上任何一位总统候选人都要多，不但比他的对手、美国现任总统特朗普要多，也比4年前的民主党候选人希拉里更多；而从共和党代表的传统行业（包括石油、航空等）景气度受疫情影响，今年表现得非常差，特别是石油。民主党代表的高科技则屡屡超出市场预期，股价也是一路飙升。
A股会有“升机”吗？
近期，我们已经对市场谈论得比较少。从九月初开始，A股实际上也在走自己的节奏。那是因为，从九月二日的国务院常务会议定调“稳健”二字之后，货币政策在边际上已经实际收紧。而从市场结构来看，除了少数几个传统行业和部分垃圾股之外，不少股票和行业在近两年状况不断的时间里走成了大牛市，因此估值也没有办法去看。市场噪音则成了情绪和市场的主导者。也正因为如此，很多投资者会发现，净值在不断反弹的过程当中，反而创了新低。
接下来的十天还有两大情绪可能主导市场：一是十九届五中全会和十四五规划；二是美国总统大选结果。
关于前者，目前市场应该已经有了预期。有分析认为，本次“十四五”规划将肩负历史使命，为未来我国实现经济转型升级、打赢科技持久战的提供战略指引。而统计“十一五”到“十三五”的六次影响较大的时间段，指数五次上涨。具体到行业板块，酝酿期内受益行业表现更是明显占优。但也有市场人士认为，需要有超预期的政策指引出现，可能才会带来一些溢价。
关于后者，目前市场对于“拜登牛”的寄望比较浓厚。投资者普遍认为，拜登上台可能缓解中美贸易摩擦。且不说拜登能否当选，即使他成功当选，若有”拜登牛“可能也比较短暂。这其中有三个原因：
一是，若拜登上台即缓解中美贸易摩擦，国内所面临的形势向好的话，过去几年未完成的去杠杆应该会加快实现。不要忘记，今年本来实施的资管新规，由于疫情缘故推迟到明年年底实施。从目前来看，其本身的潜在影响可能不大，但在这个过程当中，叠加了一个降低今年加的杠杆的过程。
二是，美国副总统拜登2013年在访问新加坡时表示，就战略和经济上而言，跨太平洋伙伴关系协定（TPP）也是美国重返亚太政策的一部分，可协助撤除各国之间贸易壁垒，推动区域的融合与良性竞争。可以想象，拜登上台应该会重拾奥巴马的“亚太再平衡”战略。而民主党擅长拉笼意识形态相近同盟国的那一套也会显现威力。
三是，普华永道美国（PwC US）董事长蒂姆·瑞安（Tim Ryan）当地时间23日表示，从最无论谁赢得了11月3日的总统大选，不少公司都计划继续将供应链转移出中国。普华永道调查了578位美国公司高管。大约46％的受访者表示，他们“完全同意”政府应增加美国必需产品的生产，以帮助该国经济。将近30％的受访者表示，他们“完全同意”，无论谁获胜，都将加强对中国的贸易限制。
其实，就目前的情况而言，首要的任务还是抗疫。约翰·霍普金斯大学（Johns Hopkins University）汇编的数据显示，美国周五报告了超过83,700例新的Covid-19病例，超过了7月中旬约77300例的最新纪录。健康专家警告说，美国可能会陷入困难的冬天。福奇博士（Anthony Fauci）周五说，一些州病例的增加导致更多的住院治疗，最终将导致更多的死亡。