医疗美容行业到底有多暴利？
朗姿股份今日再次涨停，最新收盘价创三年来新高，本月累计涨幅达到85.24%，是11月以来的第三大牛股。朗姿股份自成立以来一直致力于品牌女装的设计、生产与销售，主攻中高端女装市场，前三季度公司盈利仅0.5亿元，同比下滑68.18%。昨晚发布的异动公告，朗姿股份称不存在应披露而未披露的信息。
朗姿股份缘何大涨
业内人士分析认为，朗姿股份股价持续大涨，或与10月底披露的一则公告有关。10月29日晚间，朗姿股份公告拟出资3亿元人民币在四川省成都市武侯区设立成都朗姿商业发展有限公司，负责运营和管理公司中西部地区的时尚医美和女装业务。公告披露次日，朗姿股份股价止跌回升，之后开启反弹浪潮至今。
投资医美业务为何如此备受关注？这与该行业的高毛利不无关系。在A股公司中，医美三剑客华熙生物、爱美客、昊海生科无论是在毛利率还是净利率方面，全部都远高于化妆品公司，总有人说面膜等化妆品是暴利行业，但玻尿酸等医美产品更加暴利，上市公司中能够达到毛利率90％水平的也十分少见，除了贵州茅台等高端白酒，那就是网游、IT和部分高端医药公司。
医疗美容概念股全名单
医美行业虽然毛利高，但其产业链中每个参与者的价值分配差距很大。医美行业上游主要包括美容耗材和器械。其中，主要的美容耗材有伊维兰、爱贝芙、胶原蛋白、玻尿酸、美白针、肉毒杆菌等；美容器械主要包括激光治疗仪、射频治疗仪、吸脂系统等。处于上游的原料生产与针剂生产商毛利率和净利率最高，代表企业是A股上市的三家医美巨头：华熙生物、爱美客、昊海生科，三季度末爱美客销售毛利率排在第一位，达到91.54%，超出茅台一点点。
让人惊讶的是，玻尿酸产品成本并不高。以爱美客主打的产品之一“宝尼达”为例，单支售价2500多元，成本不过33元。从某医美网站中发现，打一针0.5毫升的宝尼达玻尿酸需要近万元的高价。成本价33元却卖1万元，几乎溢价300倍之多。同时，玻尿酸注射还不是一次就能搞定，顾客们要定期注射才能保持完美的效果。由此可见，玻尿酸产品之暴利。
华熙生物起步最早、营收最大，爱美客在医美注射用玻尿酸领域快速发展，2019 年增速最快。华熙生物起步于1998年，以生产透明质酸原料起家，逐步向下游注射用玻尿酸及功能性护肤品纵向扩张，2019年华熙生物营收规模 18.86亿元，营收居三家公司之首，爱美客2019年营收为5.58亿，昊海生科2019年营收为16.04亿元。除了这三家外，景峰医药、鲁商发展、双鹭药业、亿帆医药、冠昊生物等公司也有玻尿酸或其他美容器械等业务。
医疗美容产业链中游为医疗美容机构，包括公立医院的整形外科、皮肤科和民营医疗美容机构，下游为广大终端消费者。A股公司中，澳洋健康、华邦健康、光莆股份、爱尔眼科、光正眼科等均有开展医疗美容相关业务。如华邦健康在互动平台表示，玛恩皮肤美容医院（连锁）是公司旗下专注于皮肤健康管理的医疗美容机构，是国内唯一一家集医、教、研于一体的皮肤医疗美容连锁机构，目前在全国共有30多家连锁机构。
在二级市场上，医疗美容概念龙头爱美客、华熙生物今日分别上涨14.48%，4.51%，收盘价均创历史新高。今年以来，爱尔眼科、复星医药、华熙生物等3只概念股累计涨幅翻倍，其中眼科医疗龙头爱尔眼科累计涨幅127.73%居首。爱尔眼科最新A股市值2847.56亿元，最新股价距离历史高点近在咫尺。
医美行业未来增长潜力巨大
根据弗若斯特沙利文统计，2015年中国医疗美容市场规模638亿元，2019年扩大至1436亿元，中国医美市场保持快速增长。相比于体检、口腔保健、减肥、孕产等其他消费医疗类目，我国医疗美容的渗透率和市场接受度还比较低。2018年我国医美消费人次超过2000万，为全球消费人次最多国家，但是每千人中接受医疗美容诊疗的人数仅为14.5，远低于韩国（89.2）、美国（52.2）、日本（28.1），未来增长潜力巨大。
近年来，相比于手术类医美服务，非手术类由于安全性高、康复时间短、价格大众化等特点受到越来越多消费者的青睐。根据弗若斯特沙利文数据，中国医美市场非手术项目市场规模从2015年的249亿元增至2019年的600亿元，CAGR为24.6%。
非手术类项目的注射填充剂中医药级透明质酸占比超过6成，肉毒毒素占比约3成。2019年透明质酸在注射类项目中占比达到67%，肉毒毒素占比为32%。而透明质酸又可以分为医药级、化妆品级以及食品级，不同级别的透明质酸在工艺技术、产品性能、市场价格上均有差异。其中医药级透明质酸生产工艺最难、售价最高，主要应用医疗美容、眼科治疗和骨科治疗。根据弗若斯特沙利文数据，2018年医疗美容用的透明质酸市场规模占比为53.8%，达到37亿元，2014-2018年CAGR为32.3%，高于其它领域。
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