2020年12月3日，中原大地格外洁净。俗话讲瑞雪兆丰年，看着漫天的洁白雪花，人们脸上露出了喜悦的笑容。同日，郑州商品交易所（下称郑商所）在郑州举办了期权及场外业务“产业基地”年度考核评审会。
突发事件带来巨大风险，“产业基地”及时“雪中送炭”
在评审会现场，期货日报记者了解到，前来参评的期权及场外业务“产业基地”共11家，囊括了贸易企业、风险管理公司、商业银行多类主体，涵盖棉花、白糖、PTA、甲醇4个期权品种及场外综合业务平台业务，涉及相关品种产业链的各个环节。
2020年年初至今，中美贸易关系波折不断，叠加新冠肺炎疫情的暴发与蔓延，对我国乃至全球经济造成了重大冲击，众多实体企业面临极大的经营压力和风险挑战。不过，在棉花、白糖、PTA、甲醇等领域，由于产业链上较多的企业用上了期货、期权工具，为企业规避突发风险穿上了“防护服”，再加上郑商所综合业务平台推出多项创新业务，为产业客户提供了高效、个性化的延伸服务，丰富了产业客户抗疫复产的工具箱。例如，上海浦东发展银行股份有限公司（下称浦发银行）依托郑商所场外综合业务平台，探索推出了“浦商银”等创新业务。业务开展至今，累计为客户提供低成本资金115.3亿元，惠及产业链上下游71家产业客户，带动平台累计成交货物222.6万吨、成交金额238.9亿元。“产业基地”用实际行动为实体经济服务，促进了行业发展，助力企业经营质量实现实质性突破。
“经济大环境的变数越来越多，企业面临的经营风险也复杂多样，其中核心的是价格风险。”作为郑商所“产业基地”之一，上海纺投贸易有限公司（下称上海纺投）风控技术总监侯立斌表示，为确保经营稳健，公司不断加大对期现市场的研究力度。目前，充分应用期货、期权市场及场外市场避险，已成为公司规避经营风险的核心战略与指导思想。与此同时，作为供应链的核心企业，上海纺投还帮助棉花产业链企业，解决了在使用期货、期权工具时所遇到的“怕风险、缺资金”等痛点，引导近百家企业直接或间接参与期货、期权交易。
上海纺投主要以纺织原料及产品、化纤原料及制品、化工原料及产品为贸易重点，多年来致力于打造为客户提供现货贸易、供应链金融、期现联动等一站式服务的供应链集成服务商。目前，其依托拥有的产业资源优势和相关平台优势，建立了“期现联动+产融结合”的竞争优势，形成了在多领域齐头并举的业务格局，其中以棉花、PTA等重点品种为主的场外综合业务已经具有一定规模与影响，棉花业务年经营规模超过28万吨、PTA业务年经营规模超过250万吨，2020年预计实现主营业务收入近160亿元。
侯立斌介绍，2020年，在市场陆续出现“黑天鹅”的环境下，企业依托自身的上下游客户资源、较强的产业服务能力，根据新冠肺炎疫情变化，及时调整工作节奏和方向，积极参与郑商所综合业务平台场外业务，全力支持配合郑商所开展相关培训、调研、宣传推广等市场培育工作，力争成为郑商所场外业务“产业基地”的典范。在仓单交易模式中，上海纺投一方面对接郑商所和银行等金融机构，另一方面对接大量中小型产业企业。在汇集零散的融资需求、承担风险控制和违约处理责任等情况下，上海纺投不断输出专业知识和业务模式，帮助产业企业规避价格风险、实现稳定经营。
宣传推广活动颇为新颖，“产业基地”发挥“传帮带”作用
“产业基地”往往通过举办各类活动，给产业企业送去期货、期权专业知识，让产业企业对市场可能存在的变数做好预防工作。8月，上海纺投联合郑商所、中华棉花集团有限公司在上海召开了“2020’中国棉花期货百人论坛”。论坛期间，来自棉纺行业的企业代表、专家通过主题演讲与圆桌对话的形式，围绕“疫情、宏观经济与棉花市场”“棉花期货及含权贸易避险评估”“棉纱期现货操作务实及技巧”等主题，针对新冠肺炎疫情对国内外棉花价格走势、疫情后时代棉花期货及衍生品投资机会、棉花期现货业务如何开展等进行了深入探讨。
作为专业从事国际、国内大宗商品现货贸易、期现对冲、套利交易及产业服务，以研究为驱动，以服务能源、化工及棉花等大宗商品产业链为核心的专业型公司——浙江杭实化工有限公司，为了在甲醇产业链分享利用期权为生产经营服务的成功案例，其在举办的会议中创新地采用甲醇含权现货的“兑奖券”来生动形象地解释期权的相关概念，收到了较好反馈，生动地传播了期权知识，具有较好的示范性与带动性。另外，该公司还通过上门拜访、集中讨论等形式与山东锐特、洛阳致瑞、新能天津、甲醇网等企业就如何使用期权工具来降低企业经营风险、优化成本、提高利润进行了深刻讨论。虽然大部分企业对期权概念和如何应用仍然较为陌生，但通过细致的分析讲解，他们认识到了利用金融工具的重要性，其中新能天津还在卖出期权上进行了首次尝试，有利于甲醇期权策略的推广，打破了甲醇市场的地域限制。
创新业务模式不断涌现，第三方“产业基地”异军突起
现场评审会给期货日报记者留下最深刻印象的是，浦发银行、上海纺投这样的“产业基地”合作单位，不同于土生土长的产业企业类“产业基地”，作为第三方“产业基地”，他们正在异军突起。
2020年5月，浦发银行与郑商所续签战略合作协议，进一步加强双方战略合作关系，促进创新业务的探索与尝试。浦发银行不断拓展双方合作领域，深化合作内容，打造“银期合作”新模式。浦发银行郑州分行金融市场部副总经理张雅洁介绍，浦发银行依托专业特长、产品优势，紧紧围绕客户需求，以“浦商银”业务为切入点，积极开展市场推广与客户营销。其中，在营销过程中，始终坚持“三联合”，即联合郑商所、核心客户和期货公司，积极践行“浦银避险”大宗商品代客代理的分层分类客户经营策略，全力做活了产业链，搭建起了产业生态圈。目前，该行推出了企业近端卖出商品和远端点价买入商品、委托销售、委托供货、联合套保4种服务模式，让产业企业通过实物交割掉期交易，带来期初正、期末负的一定期限固定现金流、无需申请授信额度即可开展交易、提前实现营收、提升对下游议价能力、节约企业资金和负债占用、减少价格波动带来的资金压力。
上海纺投与郑商所与银行等金融机构对接，充分运用 “浦商银”金融产品，在郑商所场外业务平台上盘活标准仓单业务。截至2020年10月底，其标准仓单业务规模达到57.98亿元。郑商所场外综合业务平台安全、高效、便捷的交易模式，为公司进一步拓展场外业务提供了良好的基础。另外，近年来，传统棉花现货贸易成交比例逐渐下降、基差贸易成交比例不断上升，为提高棉花（特别是期货仓单）的流通效率、推动期现联动、更好地服务实体经济、帮助中小企业提高价格风险防范能力，上海纺投与相关金融机构合作，经过精心规划，利用郑商所场外综合业务平台，在2020年下半年推出棉花期货仓单“农发场外保值贷”业务。“农发场外保值贷”业务的推出，在于改变新疆传统棉花交易定价模式和强化棉花加工企业价格风险管理。这在当前新冠肺炎疫情多发、中美贸易摩擦升级、内贸大循环的特殊时期，对扶持新疆棉花支柱产业、金融援疆扶贫脱贫具有重大意义。
永安资本的代表在演讲中表示，多年来其围绕“研究、投资、服务”三位一体的发展思路，以投研能力、期现策略和咨询服务为抓手，推进品种的贸易风险管理、产能保值管理、经营风险管理。参与产业链整合，为实体企业提供更多选择，成为产业链里的核心贸易平台、综合风险管理平台。另外，通过提高参与供应定价、物流、资金流、信息流服务的能力，以自有厂库为突破口，创新大宗商品交割模式，做强物流配送、融货串货业务，加强货权和物流环节的风险控制，提升定价服务能力。借助现货贸易庞大体量，积极开展产业龙头合作、布局贸易商厂库、参与产业链整合，强化产业链常态化贸易、仓储、物流、融资、套保五大能力，力争成为供应链的纽带、价值链的枢纽、产业链的集群关键。
市场培育工作扎实推进，期权发展前景更加美好
“多年来，郑商所不断增加期货期权产品供给，当前已上市22个期货品种和6个期权品种，涵盖粮、棉、油、糖、果、能源、化工、纺织、冶金、建材等多个国民经济重要领域，且多个期货、期权品种和纺织、煤炭、化工等重要产业密切相关。”郑商所相关部门负责人表示，郑商所绝大部分期货、期权品种自上市以来，交易规模稳步增长，市场流动性不断提高，有利于产业企业进行精细化风险管理。
期货日报记者在评审会上获悉，2019年郑商所开始尝试“产业基地”建设，在取得一定的经验、探索出一些好的做法的基础上，2020年对“产业基地”建设进行了改进，令当前的“产业基地”更适合市场发展形势且具有新的特色。一是“产业基地”企业新。在郑商所2020年11家期权及场外综合业务平台合作单位中，除了两家是续约单位，其余9家都是新加入的，其为“产业基地”建设提供了新想法、新思路。二是品种新。2020年首次在PTA、甲醇期权等新品种上开展“产业基地”建设。三是主体新。2020年“产业基地”引入银行、风险管理公司、期现贸易龙头企业等，助力“产业基地”在场内场外协同发展、期现融合等方面发挥作用。整体来看，2020年“产业基地”建设目标基本达成，“大手拉小手，龙头带龙尾”的效果初步显现，后期更需要持久扎实地开展下去。
目前，郑商所期货、期权市场的风险规避、价格发现、市场变动“风向标”功能日渐突出，特别是期货价格，汇集和反映了大量市场信息，向社会提供了连续、公开、透明的价格信号。与此同时，在场内期权业务快速发展之际，郑商所还积极探索场外市场建设，为服务实体经济开辟新领域，在满足实体企业风险管理多元化和个性化需求方面进行有益探索。
“今天来参加评审的‘产业基地’所展示的创新的期货、期权服务产业企业的案例典型、模式较为成熟、成功的与可推广性较强的案例与模式也较多，很多投资策略与组合是由专业团队在理论结合实践中不断总结出来的，‘含金量’较高，这为广大产业企业特别是中小企业进入期货、期权市场铺平了道路，肯定会促进郑商所期权市场的高质量发展。”一位评委表示，正是具有上述优点，“产业基地”自然受到业界青睐。
在评审会现场记者了解到，近年来，郑商所还通过“一揽子”系统化、全面化的期权市场培育活动，形成了“多点开花”的期权市场格局，市场规模再上新台阶。而随着期权品种的丰富，越来越多的企业着手研究适合企业实际的策略，一些龙头企业不再以买权套保规避风险和卖权套保增强收益这两个单腿策略为主，其对期权策略的运用更加丰富多样，逐渐开始探索利用备兑、跨式、宽跨式或者价差策略进行风险管理，以满足自身套保的个性化需求。
广东中轻糖业集团有限公司代表建议，为了更好地发展郑商所期权市场，还要拓宽场内期权市场的交易者结构。目前，虽然郑商所已经对做市商制度和持仓量限制进行了逐步改善，但与标的市场相比、与日益增强的产业客户需求相比，期权市场的流动性仍待进一步提高。因此，针对个人投资者，产业企业、期货公司等还要开展更细致、更有针对性的推广工作。
目前，棉花、PTA、白糖等产业链上的多数企业已经参与了期货、期权交易，并将期货、期权作为锁定利润、规避风险、稳定经营不可或缺的有效工具。然而，部分企业进行套期保值操作等并没有达到预期效果，有些甚至造成了难以挽回的损失。这和企业进行套期保值操作时的制度风险、市场风险、流动性风险等相关，特别是当市场发生不利变化时，很多产业企业缺乏必要的应对方案。上海天屹贸易有限公司代表在演讲中建议，面对众多的市场风险，产业企业的核心工作是加强研究，判断未来的价格走势及基差和价差结构，同时利用期货和期权工具制订最优的风险控制策略与价差套利策略。该代表称，公司的主要操作经验与心得有六：一是要有精耕产业的研发团队，二是要有执行力较好的期现操作团队，三是要有雄厚的资本或强大的融资能力，四是要熟悉相关品种交割规则和交割各环节费用核算，五是要有严格的风控管理，六是要有灵活的套保策略。