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证券时报记者 吴志
民办高等院校上市一直是教育界非常关注的话题，近日，两家民办高等教育公司中国科大教育、中国贺阳教育相继提交了港股上市申请，港股民办高教公司队伍有望继续壮大。
近几年，越来越多的民办高等教育公司赴港上市，港股市场上民办高等教育公司已近20家。通过上市后的持续兼并收购，这些公司旗下学校数量不断增加，招生人数快速增长，整体营收规模也迅速扩大。
港股再迎民办高校
近日，中国科大教育集团有限公司提交了港股上市申请，该公司主要经营广州科技职业技术大学，这是一所民办本科层次的职业大学。
和其他民办上市大学一样，近几年，科大教育旗下学校全日制在校生人数快速增长。2017~2018学年，科大教育全日制在校生人数为1.12万名，到2020~2021学年已增至2.55万名，复合年增长率达31.5%。
在科大教育之后，中国贺阳教育集团控股有限公司于2月11日递交了港股上市资料。贺阳教育是河北省最大的民办高教服务提供商，旗下运营河北科技学院、保定理工学院两所民办高校以及两所高中。2020~2021学年，贺阳教育旗下学校的全日制就读人数为4.36万人，近三年的复合年增长率为17.1%。
在营收方面，截至2020年8月31日，科大教育营业收入为3.48亿元，同期净利润为1.42亿元；截至2020年8月31日，贺阳教育营业收入为5.72亿元，同期净利润为2..56亿元。
近几年，我国民办高等教育公司迎来上市高潮。据统计，2017年~2019年，分别有4家、4家、5家民办高教公司在港股上市，2020年也有建桥教育、辰林教育等民办高教公司上市，目前，港股民办高教公司已有近20家。
据业内人士介绍，近几年民办高教公司集中上市，与政策有关，2016年修订后的《民办教育促进法》，对营利性和非营利性民办学校实施分类管理，为民办高等院校证券化提供了支撑。在这之后，宇华教育、民生教育、新高教集团等民办高教公司相继于2017年在港股上市。
超20所学校被收购
“上市对于公司的发展壮大起到了很大作用，公司的融资渠道增加，品牌得到提升，治理结构也会变得更加完善。”建桥教育投资者关系总监胡志鹏告诉证券时报记者。
建桥教育2020年初在港股上市，公司旗下运营有上海建桥学院。胡志鹏介绍，上市之后，公司品牌知名度得到了提升，有利于招生和宣传；另外，上市后学校能够及时掌握前沿政策信息，对于公司的发展非常有利；在公司治理以及与资本市场的沟通交流上，上市也起到了促进作用。
而最显而易见的变化是，建桥教育上市后，公司使用募集资金用于学校二期、三期工程建设，增加了大量宿舍，扩大了学校招生规模。
上市后利用募集资金实施扩建、并购，几乎已成为港股民办高教公司的“常规动作”。由于单一院校经营瓶颈明显，民办高教公司上市后普遍开启了并购进程。
据证券时报记者统计，近两年来，国内已有超过20所民办高校被上市公司收购，尤其是2019年出现收购高峰，当年至少有12所民办本科、高职院校被相应上市公司收购。
如2017年12月上市的中教控股，在2018年收购了广州大学松田学院及广州松田职业学院；2019年、2020年，中教控股又相继收购了济南大学泉城学院、重庆南方翻译学院、海口经济学院等高校。
民办高教公司的并购并不局限于国内，2019年10月，中教控股就收购了位于澳大利亚悉尼的国王学院；2020年3月份，希望教育也收购了马来西亚英迪国际大学，目前希望教育在国外已拥有5所院校。
建桥教育上市之初就有并购规划，其上市募集资金中约35%预计将用于收购或投资，以扩大学校网络。“学校二三期扩容目前在稳步推进，二期新增的4000个宿舍床位已投入使用，另外我们还在探索在上海建设分校区。”胡志鹏表示，建桥教育的扩张采用自建和并购两种方式。
在并购方面，胡志鹏介绍，建桥教育的主业是高等教育，因此并购也将聚焦高等教育。“公司的并购主要以长三角及其周边省市高校为主，上海建桥学院在国内属于顶尖的民办高校，所以未来公司的并购也会以优质标的为主，坚持‘买精优于买多’，而不是为了并购而并购。”胡志鹏说。
2月23日，希望教育董事总经理黄忠财在投资人交流会上介绍，公司近期进行的融资将全部用于收购院校，目前已初步锁定了5~6家发展空间巨大的本科院校，且已经谈到了非常后期的阶段，预计将在未来24个月内陆续并入公司。
“高等教育是重资产加重资本投入的行业，大量本科院校的转设提供了前所未有的发展契机，今年也是转设的大年，项目不等人。” 黄忠财表示，融资完成后，公司短期的工作重心将放在潜在标的的收购、交割和整合中。
巨头初现
民办高等教育的资金主要来自于民间资本，上市后的民办高教公司，有了更多资金“跑马圈地”。经过近几年的发展，港股市场上多家民办高教公司的规模得以迅速壮大，旗下学校众多，一些头部企业旗下的院校已超过20所。
以民生教育为例，该公司2017年3月在港股上市，目前公司旗下拥有重庆人文科技学院、云南大学滇池学院等多所本专科院校，加上新加坡、香港等地的院校，其旗下院校数量达到12所，其中多数是近几年收购而来。
希望教育2018年8月在港上市，通过不断收购，希望教育在国内已拥有6所本科院校、8所高职院校及2所技师学院，在海外还拥有5所大学学院，在校生人数合计超过19万人。黄忠财表示，公司未来2年内预计收购的多所院校，短期内将给公司带来的在校生人数在6万人以上。
“本科院校的黄金并购时期并不长，现在独立学院的转设，意味着很多原来的举办者，可能投入不足，需要引进投资者，我们要想办法储备更多标的。”黄忠财认为，目前的学校数量，离公司的目标仍有距离。
从市值来看，中教控股最新市值已超过350亿港元，宇华教育、希望教育等市值已超过200亿港元，较上市之初均有明显增长，除了公司自身的内生增长外，并购院校带来的收入规模增长也功不可没。
当然，民办高校不断上市以及频繁出现的并购，也引发了业内关注，自2017年以来，国内对于民办高教公司上市一直存在争议。有观点认为，高等院校证券化后，业绩的压力可能使其与教育的目标相背离。
对于这一担忧，上市高教公司对此普遍有不同的看法。港股某大型民办高教公司投关总监对记者表示，现有政策允许民办高校选择营利性或非营利性办学，因此上市在政策层面，并不存在障碍，院校的举办人会慎重选择。
“上市高校虽然均为营利性，但上市公司本身更注重办学的规范性，更注重品牌和口碑。上市后，依然是懂教育的人在运营学校，与上市前并无本质区别；而一个实力雄厚的举办者，对于一些实力较弱的院校有很强的促进作用。”上述人士表示，目前各大上市公司均在不断扩大办学网络，未来几年，兼并收购案例将继续增加。
“建桥教育上市后，依然做了很多工作来提升教学质量和水平，这些并不以上市为转移。”胡志鹏介绍。
“提升办学质量才能提升竞争力，达到良性循环。如果没有回归本源，等行业进入存量竞争的时候，分化会非常明显，办学质量差的院校，价格竞争力也会很差，逐渐走向恶性循环。”胡志鹏认为，近两年，国内高校持续扩招，高等教育毛入学率快速上升，在现有数据下，可以预料，未来几年国内大学的招生红利将逐渐减少甚至消失，民办院校也将逐渐回归到品质的竞争中。