2月24日，据国资委官网披露，2021年国资委将推动国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业领域集中，加大对国防军工、能源资源粮食供应、骨干网络、新型基础设施等领域的投入。机构指出，在军工板块景气度不断被验证、估值回归合理的基础上，机构持仓占比有望进一步提升，板块有望进入稳定上涨阶段。
核心逻辑
1、国防与领土主权挑战依然严峻，凸显国防建设的重要性与紧迫性。中国是世界地缘政治环境最复杂的国家之一，也是陆上邻国最多、陆地边界线最长的国家，除西南方向与印度、不丹未签订边界协议外，在东海、南海等方向与相关国家也存在主权争议。此外，美国等国家频繁借南海、台湾等主权问题向中国施加军事压力，据美国国防部最新发布的《2019财年航行自由行动年度报告》，2019年美军在南海实施航行自由行动的次数达到历史新高，并预计未来还将保持较高行动频率。复杂的地缘政治环境与日益严峻的安全形势，进一步凸显了国防建设的重要性和紧迫性。
2、新型武器装备列装加速，行业将保持高景气运行。我国对国防和军队现代化建设有着长远的规划，2027年我国要实现建军百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，2050年将建成世界一流军队，“十四五”的五年将是国防现代化建设的关键时间窗口。此外，我国国防科技工业经历了前期的探索与积累，已形成独立自主的武器装备保障能力，航空、航天领域重点新型装备已具备规模量产的基础。我国所面临严峻的外部环境将是长期客观存在的，国防和军队的建设也将保持战略定力。在完成军队领导指挥体制和组织架构的改革调整后，作战力量编成的调整将不断深化，新型武器装备列装/换装步伐有望加速，带动军工行业保持高景气运行。
3、国资委加大国防军工领域投入，再次验证军工行业高景气。
2月24日，据国资委官网披露，2021年国资委将推动中央企业净利润、利润总额增速高于国民经济增速，营业收入利润率、研发投入强度、全员劳动生产率明显提高，同时保持资产负债率稳健可控；另外，将推动国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业领域集中，加大对国防军工、能源资源粮食供应、骨干网络、新型基础设施等领域的投入；加大前瞻性战略性新兴产业等领域的布局力度，加大战略性重组和专业化整合，持续推动非主业、非优势“两非”和低效、无效资产“两资”的退出。国资委将加大国防军工领域投入再次验证了军工行业的高景气。
4、四大改革红利有望持续释放，与行业高景气形成共振。
改革红利有望驱动军工上市公司数量快速增长、质量不断优化，研究可视度和关注度持续提升，军工行业有望在“十四五”期间成长为大行业。改革红利包括四大方面：一是注册制背景下军工上市公司数量有望快速增加，注册制背景下，军工企业上市数量显著提升，2018年军工板块上市公司数量仅为4家，2019年注册制实行后，上市公司数量持续增加，2019年达到7家，2020年进一步提高到10家；二是核心院所核心证券化进程或将提速；三是国有企业转变国资管理方式、聚焦主业，上市公司质量不断优化；四是股权激励限制条件放松，有助于提升上市公司核心管理层的主观能动性。
5、板块调整充分，年报业绩预告显示业绩增长良好。
核心公司调整较为充分，估值进入合理区间，中证军工板块整体估值为67倍，处于历史中部水平；军工板块172家公司中共有55家公司进行了业绩预告的披露。其中25家业绩净利润预告同比增长中值超过100%，44家公司净利润预告同比增长中值超过50%，从发布业绩预告的公司来看，军工企业整体业绩增速较快，显示军工板块高景气。
6、机构占比或将进一步提升，板块有望重回升势。
在军工板块景气度不断被验证、估值回归合理的基础上，机构持仓占比有望进一步提升，板块有望进入稳定上涨阶段。在投资策略上，建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线：在供需拐点方面：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面：重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。
利好公司
中信证券指出，“十四五”是军工行业前所未有的快速发展期，军工行业趋势料将持续向好，诸如军工集团改革等有望提速。“产业拐点”明确的细分领域将有更好的上涨基础。推荐：军工电子：鸿远电子、火炬电子、睿创微纳；航空零部件：中航重机、北摩高科；军工新材料：中航高科。同时推荐具备改革空间、有望通过重组整合、股权激励等途径实现“提质增效”的标的：航天电器、中航电子。
中信建投指出，重点推荐：1）供需拐点：中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发控制、航发动力、航天发展、国睿科技；2）成长起点：ST湘电、光威复材、西部超导、中航光电、宏达电子、北摩高科、景嘉微。
民生证券指出，军工配置价值显著，建议关注：1）受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、航发动力；2）保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、宏达电子、振华科技、中航光电、火炬电子；3）国防信息化核心标的：睿创微纳、雷科防务；4）业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材。
国盛证券指出，基于长期成长维度，选择拥有核心卡位的军工资产。1）拥有产业几乎垄断性地位的主机厂或设备商，不仅受益于军工高景气度，而且大都拥有新产品列装带来的发展潜力或者消耗属性，包括：航发动力、中航沈飞、洪都航空、中航西飞、ST湘电。2）拥有高壁垒、竞争格局好的上游零部件，多是军民融合式发展思路，且拥有国产化率、渗透率提升等多重成长逻辑，主要包括：军工材料+核心零部件：ST抚钢，应流股份，宝钛股份，中航高科，西部超导，钢研高纳，光威复材，北摩高科，中简科技，派克新材。军工电子+国防信息化装备：振华科技，紫光国微，睿创微纳，火炬电子，上海瀚讯，中国海防，盟升电子。3）军贸路线企业，主要包括：航天彩虹，宏大爆破，高德红外。
本文内容精选自以下研报：
中信建投《国资委加大对国防军工领域投入，军工板块有望重回升势》
民生证券《军工行业周报：进入景气周期，军工配置价值显著》
中信证券《军工行业重大事项点评：国资加大军工投入，资源整合有望加速》
东吴证券《国防军工行业：周边局势凸显国防建设紧迫性，军工行业将保持高景气运行》
国盛证券《国防军工行业：百页深度，军工产业缺乏长期成长逻辑吗？》