经典的资产配置理论“美林投资时钟”（The Investment Clock）正在出现“前拨”迹象。
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美林投资时钟在过去多年的资产配置实践中屡试不爽。以世纪之交为例，虽然不少投资者在1999年购买了当时估值较高的网络股，认为美国经济的潜在经济增长率在上升。然而，当时的美国为了抵御通胀提前收紧了货币政策，进而使周期在2000年达到顶峰之后，互联网泡沫迅速破灭。此后，随着经济下行周期的到来，以美国为代表的经济体向后放宽货币政策，进而在该周期内，债券和房地产投资获得超额收益。
不过从近两年来的市场动态表现来看，这一经典的资产配置理论正在出现变化。今年以来，随着新冠疫情控制预期的升温，多家金融机构、智库和投资银行在给全球经济2021年的增长水平做出预测时，都给出了乐观预期。以经合组织为例，最新预计的全球经济增速有望在2021年增长5.6%，而之前仅仅预测增长4.2%。
然而，从二级市场来看，虽然面对复苏周期的加持，不过今年以来，包括美股、A股、港股在内的全球市场都出现了一定幅度的下挫。其中A股市场春节后出现的“杀估值”行情成为典型代表。
反观大宗商品市场，今年以来，以原油为代表的大宗商品价格加速上涨，不少商品指数已经突破了上一轮牛市高点。这也带动了全球通胀预期的升温，以及美债利率的抬升。按照经典的美林时钟理论，大宗商品通常是经济过热期才会迎来“高光时刻”，不过从目前来看，这一时刻正在提前到来。
美林投资时钟的本轮“前拨”，并非在近期才开始表现。从去年开始，虽然新冠疫情给经济增长带来冲击，包括餐饮、旅游、交运等产业都持续承压，按照美林时钟经典理论，债券却并没能成为表现最好的投资品类，反而包括美股、A股在内的全球股票市场，迎来一轮以核心资产和科技龙头为代表的牛市行情。
美林投资时钟出现明显的“前拨”特征，与市场流动性的来临周期密切相关，同时也从某种意义上反映出“聪明资金”对于资产品类竞逐，也正在出现越来越明显的“抢跑”特征。
美林投资时钟所揭示的每一个阶段所对应的每一类资产，是否还会持续表现出“前拨”特征，目前仍有待观察。不过，从已经表现出来的“前拨”趋向来看，这一变化至少表明，现实社会的经济运行，往往并不会简单按照经典的经济周期轮动。尤其对于我国而言，从“2021年政府工作报告”来看，更加体现出对生产率增长、收入分配、经济结构的着重。当结构性问题叠加周期性问题，无论对于解释资产收益的升降，还是对于宏观政策的指引，美林投资时钟虽然具有一定的指导意义，但也并非能视为一个僵化不变的工具。