印度EBITDA（包括utkal）为Q4上涨22％Q-O-Q，5％击败了我们的估计。Al EBITDA符合，但CU冶炼EBITDA积极惊讶。净债务也积极感到惊讶。由于净债务估算较低，我们修剪了18-19e EBITDA估计，但我们的PT由于较低的净债务估计而升至237卢比（226卢比）。我们相信HNDL应该从中国的成本通货膨胀中获得，并在中国提出反污染措施。Novelis Margin应该是稳定的。
强大的FCF应加速折叠。保持购买。独立的Al EBITDA增长5％至920亿卢比。Al卷上升6％Q-O-Q（3％击败）。尽管获得了更高的成本，但是Q-OBITDA / TON的独立Al EBITDA / TON为418美元/吨（1％MISS），尽管成本更高，但由于成本更高。