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维持在Sun Pharma上的“买入”,目标价格Rs515

印度/行驱动的收入:2QFY20中,SOMP的销售额同比增长至79.5B卢比(in-Line),主要是印度和排销售增长强劲。印度销售额增长35%至25亿卢比(销售额的32%),由对工业的强劲表现和由低基地部分领导的强劲表现而导致。由有机增长和Pola Pharma Japan的整合为16100万美元,同比增长49%(销售额的16%)。然而,该业务在某种程度上被拖动,美国销售额(销售额的30%)为339亿美元,塔罗邮政销售额为161万美元(同比+ 1%)。新兴市场(EM)销售额同比增长3%(销售额的18%)。

劣质产品混合通过受控成本偏移:毛利率合约280bp同比(+ 130bp qoq)至71.5%,主要是由于产品组合的变化和印度的分销过渡。EBITDA边缘以80bp的较低速度萎缩至20%(我们的估计:21%)由于受控OPEX,员工/研发成本较低(-110bp / 100bp同比)。EBITDA在16.1B卢比(在线)同比增长11%。adj。由于税率较高,PAT率与10.6B卢比(在线)增加3%。

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