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股票角:保留“中性”认识,削减收入估计2-3%

虽然估值是未定的,但增长前景并不令人振奋。虽然第3克对收入积极惊讶,但4Q和FY20的展望似乎较弱的三个前五个BFS客户和CTSH在BFS中持续低分化,医疗保健的成本压力,特别是在美国,以及整体缩减或整体缩减在整合的客户中没有融合,即使在执行零售(从SoftVision的基本效果)和通信(退出数字运营合同)中,也不会在yy增长中进行下列并购的客户。

我们看不到周转的迹象,并期望FY20F的增长只比199财年略微好于有机基础(FY19指导意味着有机生长〜3%)。这主要是因为良好的基础,退出数字合同的影响将被Zenith和Contino收购的增量贡献所抵消。CTSH降低了其2019财年至16.5-17%的急性利润率指导,尽管成本调整努力,从17%的人民币21%到16-17%(预计2000年的每年节省500-550万美元)。这是由于投资销售,数字,自动化和工具(2012财年〜150bp的影响)和更高的工资徒步旅行(〜120bp)来遏制疲劳。我们估计USD收入/ EPS CAGR〜5%(4%有机)/ 7%FY19-22F。

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