SBI在收益（1％ROA）和倍数中有很大的“期权价值”。我们的熊猫（> 100％Upside）反映了这一点。其零售特许经营权已得到改善，企业周期正在转向 - 我们看到材料上行风险。将价格升级到600卢比;我们现在将25％的斗案重量应用于核心。
银行的宏观背景越来越多地看起来像2000年代初......我们的宏队在印度期望良性的增长周期，并进一步提高了其GDP增长估计，为F22 / F23提出了其提醒我们在2000年代初的银行的经济背景 - 银行经历了一个深刻的NPL周期，债券收益率下降有助于重组资产负债表。此后，随着宏循环转身，银行对收益做得非常好，并急剧重新评估。虽然私人银行通过这个周期做得很好，但在最初的几年里，SOE银行在明显表现出优势。我们认为SBI看起来最好放在当前的周期里。